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    美國(guó)次級(jí)債危機(jī)是2007年國(guó)際金融市場(chǎng)上最大的事件。這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始降溫，國(guó)際貨幣基金組織也不斷調(diào)低對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。今年4月，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率將下降至2.2%，但2008年將有所回升。到了10月，其預(yù)測(cè)的2007年增長(zhǎng)率又下降到了1.9%，且2008年不會(huì)有任何回升。不僅如此，這股由美國(guó)次級(jí)債和美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑組成的寒流，正在通過金融機(jī)構(gòu)向世界各地?cái)U(kuò)散。中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行也在次級(jí)債危機(jī)中受到了損失。然而，中國(guó)在這場(chǎng)危機(jī)中，受影響最大的不是這些金融機(jī)構(gòu)，而是出口。中國(guó)出口的高增長(zhǎng)勢(shì)頭，可能因?yàn)檫@場(chǎng)寒流而在2008年急劇降溫。
   當(dāng)然，影響中國(guó)出口的因素是多方面的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫引起的出口需求下降僅僅是其中的一個(gè)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的變化正在從供給方給中國(guó)出口減速。國(guó)內(nèi)的減速因素將放大外部需求下降的影響，同樣，外部需求下降也會(huì)放大國(guó)內(nèi)減速因素的影響。需求因素和供給因素變化所引起的均衡結(jié)果的變化，將使得中國(guó)出口在2008年面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì)。
   首先，我們來看需求方面的變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑通過兩個(gè)方面降低對(duì)中國(guó)出口的需求。
   其一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑減少了美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求。美國(guó)是中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口占中國(guó)出口總額的21%。在中國(guó)出口最多的前幾位產(chǎn)品中，如電子與機(jī)械產(chǎn)品、服裝類產(chǎn)品、鋼鐵類產(chǎn)品、塑料制品、玩具及家居用品等，其主要市場(chǎng)均在美國(guó)。美國(guó)近幾年來的經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)是中國(guó)出口快速擴(kuò)張的一個(gè)重要原因。從國(guó)別來看，美國(guó)的需求增長(zhǎng)是中國(guó)出口增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者。因而，美國(guó)需求下降會(huì)在很大程度上引起中國(guó)出口增速減緩。
   其二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)的下滑。雖然說美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再是世界經(jīng)濟(jì)的唯一發(fā)動(dòng)機(jī)。但是，美國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力仍然是非常巨大的。美國(guó)通過金融市場(chǎng)和其巨大的對(duì)世界商品市場(chǎng)的需求，仍然在引領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)引起世界經(jīng)濟(jì)整體滑坡。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)2007年全世界的GDP增長(zhǎng)率將比2006年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，2008年還會(huì)繼續(xù)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。這就意味著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，不僅降低美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求，也將降低歐洲、日本等世界其他地區(qū)和國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求。
   接下來，我們?cè)賮砜纯粗袊?guó)經(jīng)濟(jì)自身正在發(fā)生的導(dǎo)致出口減速的供給面因素的變化。這些減速因素主要是逐漸加大的出口成本。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從三個(gè)方面加大出口的成本：一是工資率的快速上升，二是中間產(chǎn)品價(jià)格的不斷上漲，三是人民幣的不斷升值。
   勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)快于勞動(dòng)工資的增長(zhǎng)，一直被認(rèn)為是中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高的最主要原因。但是，這種狀況正在發(fā)生變化。近幾年來，中國(guó)的工資增長(zhǎng)率正在加速增長(zhǎng)，而勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率卻在不斷下降。2007年1～9月份，全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的人均勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)率達(dá)到了19.2%的水平，然而，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率可能只有17%，甚至還會(huì)更低。這種變化將使得中國(guó)逐漸喪失在勞動(dòng)成本方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
   中間產(chǎn)品價(jià)格的不斷上漲是中國(guó)出口成本加大的另一個(gè)重要因素。中國(guó)出口品生產(chǎn)以組裝加工為主，中間投入品的成本在出口產(chǎn)品的成本中占據(jù)70%以上的比例。當(dāng)中間投入品的價(jià)格上漲幅度高于最終產(chǎn)品的價(jià)格上漲幅度時(shí)，出口產(chǎn)品的中間投入成本就相對(duì)提高了。在中國(guó)出口結(jié)構(gòu)中，以向發(fā)達(dá)國(guó)家出口最終消費(fèi)品為主。2007年，世界消費(fèi)物價(jià)指數(shù)預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)2.1%，而石油價(jià)格將增長(zhǎng)6.6%，中國(guó)國(guó)內(nèi)的原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)指數(shù)也將增長(zhǎng)3.6%。顯然，中間投入品的價(jià)格上漲幅度要高于最終產(chǎn)品的價(jià)格上漲幅度。這種狀況在2008年仍然會(huì)繼續(xù)。
   人民幣升值則從勞動(dòng)工資和中間投入品兩個(gè)方面加大中國(guó)出口品的成本。當(dāng)出口產(chǎn)品以美元計(jì)價(jià)時(shí)，其產(chǎn)品的生產(chǎn)成本也應(yīng)該以美元為核算單位才能計(jì)算出出口的真實(shí)收益。如果人民幣兌美元匯率升值，即使以人民幣計(jì)價(jià)的勞動(dòng)工資不變，換算成美元的勞動(dòng)工資仍然會(huì)上升。同樣道理，對(duì)于在國(guó)內(nèi)購(gòu)買的中間投入品，即使其人民幣價(jià)格不變，人民幣升值也會(huì)使換算成美元的中間投入成本上升。盡管中國(guó)的出口以加工貿(mào)易為主，但是，仍然需要在國(guó)內(nèi)購(gòu)買大量的原材料零部件以及其他中間消耗，而且國(guó)內(nèi)的采購(gòu)比例正在不斷上升。從目前的總體情況來看，在中國(guó)的出口產(chǎn)品中，勞動(dòng)成本和國(guó)內(nèi)購(gòu)買的中間投入成本大約占其總成本的60%。這就意味著，在其他條件不變的情況下，人民幣升值1個(gè)百分點(diǎn)，將使得出口成本上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
   上述需求下降因素和成本上升因素將互相放大其對(duì)出口減速的影響。比如，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑引起出口需求下降時(shí)，市場(chǎng)的力量會(huì)自發(fā)引起出口價(jià)格下降，而價(jià)格下降有擴(kuò)大需求的作用，從而可以在一定程度上降低出口下降幅度。但是，生產(chǎn)成本的上升會(huì)阻礙出口價(jià)格下降，甚至?xí)鸪隹趦r(jià)格上升，從而更大幅度地降低出口。同樣道理，當(dāng)出口成本上升引起出口的供給減少時(shí)，市場(chǎng)的力量會(huì)自發(fā)引起出口價(jià)格上升，而價(jià)格上升具有擴(kuò)大供給的作用，從而在一定程度上降低出口下降的幅度。但是，需求的下降會(huì)阻礙出口價(jià)格上升，從而引起更大幅度的出口下降。
   為了分析需求和供給因素共同變化所引起的出口變動(dòng)，我們可以構(gòu)造一個(gè)簡(jiǎn)單的局部均衡模型來估計(jì)這些變化所引起的均衡結(jié)果的變化。在一個(gè)粗略的估計(jì)中，我們預(yù)計(jì)，在人民幣升值3%等其他條件不發(fā)生變化的情況下，如果2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2006年下降2個(gè)百分點(diǎn)，則2008年中國(guó)的出口量?jī)H增長(zhǎng)13.1%，出口價(jià)格增長(zhǎng)3.5%，出口額增長(zhǎng)17.0%，其出口額的增長(zhǎng)率將比2007年下降10個(gè)百分點(diǎn)左右。如果人民幣升值5%，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降2個(gè)百分點(diǎn)將使中國(guó)2008年的出口額僅增長(zhǎng)13.8%，比2007年下降13～14個(gè)百分點(diǎn)。如此大的調(diào)整幅度，確實(shí)會(huì)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生重大影響。
   那么，是否應(yīng)該采取一些措施來防止出口增速的大幅度下降呢？其實(shí)大可不必。因?yàn)閲?guó)內(nèi)總需求的過熱傾向和以貿(mào)易順差為主要表現(xiàn)的外部不平衡正是中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的主要因素。而出口增速的下降有利于降低中國(guó)的對(duì)外不平衡程度和緩解總需求的過熱傾向，從而也有利于國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。