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◇在國際油價持續(xù)上漲的拉動下，國內期貨原油的價格也持續(xù)推高，預計國內成品油價格仍將保持穩(wěn)中略漲的態(tài)勢。 

　　◇在油價上漲的刺激下，物價上漲的趨勢可能在中期內難以根本改變。 

　　◇關注油價上漲蘊涵的機會 

　　◇原油價格上漲下游行業(yè)受損 

　　◇適當關注石油開采業(yè)企業(yè)、煤炭企業(yè)，以及煤化工和石油替代產(chǎn)業(yè)，如中國石油、中海油服、西山煤電、兗州煤業(yè)、山西三維、中信國安、金風科技等。 

　　自去年9月以來，國際原油價格從70美元附近起步，一路大幅上漲，并在今年1月突破100美元，在休整一個月后，本周再度回到了100美元的高位。高油價將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生直接影響，并導致相關行業(yè)的深刻變革。 

　　油價上漲的因素有多個：美元疲軟；德克薩斯煉油廠發(fā)生爆炸。歐佩克可能減產(chǎn)以及委內瑞拉與美國之間的緊張局勢都起到了重要作用。目前，國際油市對委內瑞拉原油供應問題很關注。另外，非洲最大產(chǎn)油國尼日利亞的局勢也是投資者的一大關注點。據(jù)美聯(lián)社報道，目前襲擊了該國石油基礎設施的武裝分子要求美國總統(tǒng)布什就尼日利亞長期以來的危機進行調解。受到?jīng)_突的影響，尼日利亞的原油產(chǎn)量已經(jīng)下降了20%。 

　　在國際原油期貨大幅上漲的壓力下，預計國內成品油價格仍將保持穩(wěn)中略漲的態(tài)勢，而油價的上漲對于市場蘊涵著非常豐富的投資機會。 

　　國內油價上漲壓力增大 

　　在國際油價持續(xù)上漲的拉動下，國內期貨原油的價格也持續(xù)推高。而在上游成本加大、下游價格上漲受到限制的擠壓下，石油系統(tǒng)的供應也相應減少。 

　　國家發(fā)改委發(fā)布生產(chǎn)資料后期走勢判斷報告中提到，預期目前原材料價格繼續(xù)走強。在這樣的大背景下，預計國內成品油價格仍將保持穩(wěn)中略漲的態(tài)勢。 

　　油價上漲也是物價將持續(xù)上漲的重要信號。 

　　首先，油價上漲本身可能拉動物價上漲，油價上漲無疑會拉動下游的諸如交通運輸、化工材料價格甚至是其他能源如煤炭、電力等方面的價格上漲，其潛在波及范圍實際上并不小。 

　　其次，油價高漲其實代表了主要能源和原材料如煤炭、礦石、電力等可能供應更為緊張，價格上漲壓力大。而本輪物價上漲的根源正是資源的價格上漲為源頭推動的。 

　　所以，在油價上漲的刺激下，物價上漲的趨勢可能在中期內難以根本改變。 

　　關注油價上漲蘊涵的機會 

　　油價直接或間接影響的行業(yè)范圍較大。投資者重視油價受益板塊，可以獲得較好的結構性獲利機會。石油開采業(yè)、石油設備制造和石油運輸行業(yè)，無疑是油價上漲的直接受益者。 

　　首先，作為上游行業(yè)的石油開采行業(yè)，無疑是最直接受益于油價上漲；其次，石油價格高漲也直接促進石油開發(fā)的加快，因此石油開采相關的設備制造及石油運輸行業(yè)，都必然受益于行業(yè)景氣度的提高。而國際油價的不斷走高，將推動能源價格的整體走高，煤炭行業(yè)是也是直接受影響的行業(yè)。只要高油價對宏觀經(jīng)濟的影響在適當?shù)姆秶畠?，不至于使國民?jīng)濟增長倒退，作為石油替代品的煤炭行業(yè)將會間接受益。 

　　另外，新能源股發(fā)展?jié)摿薮?。中國是全球第二大能源消費國，2006年，中國共計消費了3.5億噸原油，556億立方米天然氣，23億噸原煤。中國計劃在2020年實現(xiàn)風電裝機容量3000萬千瓦、核電裝機容量4000萬千瓦、小水電8000萬千瓦。盡管這些規(guī)劃將緩解總的能源需求，但難以解決2020年新增2億噸原油需求所要求的供給問題。中國石油供應短缺這一問題，將主要依賴煤化工行業(yè)生產(chǎn)煤制甲醇、二甲醚、煤制成品油和煤制烯烴等來緩解，這些新能源受到國家政策扶持，未來發(fā)展空間巨大，相關公司具備較好的投資機會。 

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　　高油價同時會給煤化工、電石化工行業(yè)形成利好，以煤和電石法為原材料的化工企業(yè)將獲益良多。以煤炭為原材料的煤化工企業(yè)相對于以石油天然氣為原料的化工企業(yè)，具備較大的成本優(yōu)勢，如煤焦油、合成氨、甲醇等，其產(chǎn)品隨著油價的提升反而可獲得相應的提價空間。尤其是生產(chǎn)PVC、PTA、MDI等存在供給缺口的公司，調價能力強，更是值得關注。油價的上升也會直接傳導到電力行業(yè)，使得電力產(chǎn)品價格上漲。但是不同于煤炭行業(yè)整體直接受益的是，對電力行業(yè)的影響不能一概而論。煤炭價格的上漲導致火電成本上升，但水電、風電、核電成本基本未變，因而油價上漲對電力行業(yè)來說將形成分化，主要運用新興發(fā)電方式的電力企業(yè)的優(yōu)勢將凸顯出來。 

　　高油價同時會給農業(yè)形成利好。全球第一大能源消耗國美國，面對高油價的影響，在去年底通過了一項新能源法。該法案鼓勵大幅增加生物燃料乙醇的使用量，使其到2022年達到360億加侖，而乙醇燃料制造將大大消耗玉米，將對農產(chǎn)品形成競爭格局。美國的新能源法刺激了全球農產(chǎn)品相關產(chǎn)業(yè)的繁榮，因為該法必將導致玉米供不應求，玉米價格高漲，美國的玉米種植面積將大幅增加，并導致耕地面積的擴大，由此將導致其他作物的價格上漲，最后導致農產(chǎn)品價格的整體上升。因此，對于農業(yè)股而言，自然是機會巨大。不過，對于數(shù)量眾多、良莠不齊的農業(yè)股來說，普遍受益的可能性很小，比如最近大幅飆升的敦煌種業(yè)(600354行情,股吧)這類公司，只是結構性機會。真正最能從中受益的，則是農業(yè)這條產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，如化肥、草甘磷等企業(yè)。去年以來，全球鉀肥、磷肥、氮肥價格紛紛大幅上漲，并帶動國內相關化肥價格大漲，也使得相關上市公司業(yè)績大幅增長。而農作物的大量種植，必然使用更多的殺蟲劑，像草甘磷，由于行業(yè)景氣受到明確的基本面因素的促動，其在短中期內的投資價值也十分顯著。 

　　節(jié)節(jié)攀升的油價和持續(xù)貶值的美元也給黃金帶來了雙重動力。1973－1974年和1978－1982年兩次黃金價格指數(shù)式的上漲趨勢源于：兩次石油危機引發(fā)的惡性通脹，大大刺激了黃金的需求，兩次消費者物價指數(shù)漲幅超過10%，黃金都出現(xiàn)了超過400%的漲幅。2003年以來黃金價格上漲很大程度上得益于美元貶值。根本原因在于2003年以來的全球性經(jīng)濟同步高增長并沒有出現(xiàn)高通脹，相反通脹水平仍然處于歷史低水平。當然，在全球性流動性過剩的背景下，能源價格的攀升，還是引發(fā)了投資者對于通脹的擔憂，特別紐約市場油價近期再破每桶100美元大關，給黃金市場帶來了很強的支撐與動力。 

　　下游行業(yè)受損 

　　原油價格上漲總體來說是上游受益下游受累，但是影響的程度仍然需要從多方面加以考量，這主要取決于行業(yè)消化油價上漲的能力，具體包括：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉嫁價格的能力、提高技術水平以改善成本結構的潛力。 

　　與石油開采的景氣不同，煉油業(yè)屬于最典型的原油下游產(chǎn)業(yè)，因而受國際油價上漲的拖累最大。目前國內煉油業(yè)基本處于略虧狀態(tài)，國際原油價格上漲，這使得煉油企業(yè)的壓力再次加大。對于A股市場兩大藍籌——中國石油和中國石化(600028行情,股吧)，高油價對它們的負面影響也非常大。每年，國家都會對這兩大公司予以巨額補貼，就是為了彌補其煉油業(yè)務的虧損。 

　　油價上漲對化纖行業(yè)的影響也是比較直接的。合纖原料乙二醇、PTA、聚酯切片、滌綸聚酯、錦綸直接受油價的影響，這幾種原料的價格幾乎完全是由成本推動的，而且合纖原料價格的上漲幅度往往超過其下游產(chǎn)品價格上漲的幅度，因而使合纖行業(yè)利潤被壓縮。 

　　對于整個運輸行業(yè)來說油價持續(xù)上漲，運輸企業(yè)終將通過提高運輸價格來彌補損失，將油價上漲的成本轉嫁給消費者。短時間對運輸需求有一定的抑制作用，同時，使運輸方式發(fā)生一定程度的改變。如公路、民航運輸?shù)呢浽捶至鞯借F路、水運等其他運輸方式上。交通運輸業(yè)中，因航油占民航業(yè)成本的四分之一以上，油價上升直接導致民航業(yè)費用因油價的上升而大幅增加，故民航業(yè)受油價上升影響最大。 

　　油價上漲的傳導作用，使得石油化工的較下游行業(yè)——建材行業(yè)也受到一定程度的影響。建筑、建材，特別是化學建材、玻璃等，由于處于石油化工行業(yè)的較下游，受原油價格變化的影響程度相對較小，但油價的上漲也將直接引發(fā)建材行業(yè)生產(chǎn)成本的上升，行業(yè)利潤也將一定程度被壓縮。 

　　考慮到近期國際油價將維持相對高位，建議適當關注石油開采業(yè)企業(yè)、煤炭企業(yè)，以及煤化工和石油替代產(chǎn)業(yè)，如中國石油、中海油服、西山煤電、兗州煤業(yè)、山西三維、中信國安、金風科技等。