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    時(shí)間已經(jīng)是2008年4月1日。  
　　當(dāng)亞洲股市“最糟”的時(shí)候，人民幣兌美元的中間價(jià)卻是不斷地向7元大關(guān)靠近，昨日在詢價(jià)系統(tǒng)收?qǐng)?bào)7.0120元。交易員表示，由于通脹壓力不減，機(jī)構(gòu)仍然看升人民幣匯價(jià)，邁入“6時(shí)代”或隨時(shí)到來(lái)。  
　　確實(shí)，在過(guò)去的一個(gè)季度里，人民幣匯率不斷創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，人民幣中間價(jià)從年初破7.30關(guān)口，到日前逼近7.0大關(guān)，一季度已經(jīng)成為1994年中國(guó)外匯市場(chǎng)建立以來(lái)人民幣升值幅度最大的一個(gè)季度，當(dāng)季人民幣兌美元匯率升值幅度達(dá)4.17%，大舉刷新了去年四季度剛剛創(chuàng)下的2.77%的記錄高點(diǎn)。  
　　以此速度計(jì)算，全年升幅可超過(guò)16%。業(yè)內(nèi)人士分析，在破7.0大關(guān)之前，人民幣可能還需要盤(pán)整蓄勢(shì)，才能真正邁入“6時(shí)代”。毫無(wú)疑問(wèn)，在內(nèi)、外壓力之下，人民幣今年以來(lái)的升值速度在加快。不過(guò)交易員預(yù)計(jì)這種升勢(shì)可能難以為繼，下半年升值速度可能放慢，尤其是考慮到全球經(jīng)濟(jì)放緩將傷及中國(guó)出口。  
　　有資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，人民幣長(zhǎng)期穩(wěn)步升值，將有利于抑制國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲，但人民幣升值的“藥效”不可能在短時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)。  
　　美元匯率有可能在今年下半年“觸底反彈”，屆時(shí)人民幣的升值速度很有可能會(huì)大幅放緩，市場(chǎng)人士指出，人民幣邁入“6時(shí)代”將不可逆轉(zhuǎn)。  
　　此外，一季度創(chuàng)投市場(chǎng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。  
　　一份最新的報(bào)告顯示，第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資金額為5.85億美元，同比增長(zhǎng)12.9%。報(bào)告同時(shí)顯示，第一季度創(chuàng)投市場(chǎng)平均單筆投資金額為802萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)11.3%。其中醫(yī)療教育、電信及增值、傳媒娛樂(lè)、教育及連鎖經(jīng)營(yíng)等的投資規(guī)模均有不同程度增加；傳媒娛樂(lè)、教育以及制造業(yè)案例數(shù)量和投資金額同比增長(zhǎng)率均超過(guò)150%。 (證券日?qǐng)?bào):朱寶琛) 
　　
   人民幣快速升值將改變多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)生活預(yù)期
   中國(guó)證券報(bào)　王棟琳   
   2008年一季度，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升幅超過(guò)4%。分析人士認(rèn)為，今年人民幣升值超過(guò)10%的可能性很大，甚至不排除達(dá)到15%。而快速升值將改變今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、出口、流動(dòng)性尤其是熱錢、通脹等多項(xiàng)預(yù)期，進(jìn)而影響到股市。對(duì)股市而言，短期來(lái)看，多空因素都有，而長(zhǎng)期利多因素則更為明顯。  
　　匯率政策和利率政策都是央行倚重的政策工具，去年隨著通脹水平走高、加息空間受限，在央行的貨幣調(diào)控“版圖”上，匯率政策發(fā)揮作用的身影逐漸清晰起來(lái)。從去年12月開(kāi)始，人民幣升值速度陡然加快，2008年前3個(gè)月的升幅分別是1.7%、1.1%、1.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年月均約0.6%的升幅。分析人士認(rèn)為，“美元加速貶值是重要因素。除非今年年底美元大幅反彈，否則，人民幣升值超過(guò)10%的可能性很大?！倍蛉蘸Ｍ馐袌?chǎng)NDF報(bào)價(jià)也顯示，人民幣一年的升值預(yù)期約為11%。  
　　分析人士認(rèn)為，人民幣年升值10%，將是一個(gè)不可小覷的信號(hào)。這意味著中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)生活中的多項(xiàng)預(yù)期將被改變，股市也會(huì)間接受到影響。  
　　首先，升值10%或更高對(duì)出口企業(yè)的影響將非常明顯。從理論上說(shuō)，利潤(rùn)率低于10%的薄利出口企業(yè)將面臨相當(dāng)大的壓力。  
　　今年1、2月出口同比漲幅均比去年同期大幅下降，也在一定程度上折射了這種壓力。興業(yè)銀行宏觀分析師魯政委認(rèn)為，漲幅下降不僅僅是由于災(zāi)害和節(jié)日的原因。如果海外需求下降向歐洲和新興市場(chǎng)擴(kuò)散，而人民幣升值加速，則出口增幅放緩可能成為趨勢(shì)。  
　　從股市層面來(lái)看，出口企業(yè)的利潤(rùn)可能調(diào)低，進(jìn)口企業(yè)則可能受益，尤其是石油、航空等板塊。  
　　其次，升值加速導(dǎo)致的外部需求下降，必然影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。目前多數(shù)分析人士預(yù)期今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩到10.5%左右。經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)對(duì)股市不是好消息，但長(zhǎng)期來(lái)看，如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加均衡，也將有利于股市穩(wěn)定發(fā)展。  
　　再次，流動(dòng)性面臨雙向壓力。一方面，順差減少有利于緩解流動(dòng)性過(guò)剩；另一方面，日本等國(guó)的經(jīng)歷顯示，升值加速對(duì)熱錢的吸引是難以避免的。日元1985-1996年10年間升值2.5倍，股市也上漲了3倍。從長(zhǎng)期來(lái)看，本幣升值對(duì)股市的拉動(dòng)效應(yīng)很明顯，熱錢助推資產(chǎn)泡沫是原因之一，另一個(gè)原因則是升值帶來(lái)一些以本幣為主要資產(chǎn)的企業(yè)估值上升，主要包括金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)。  
　　最后，通脹預(yù)期也可能發(fā)生變化。國(guó)泰君安高級(jí)分析師林朝暉表示，匯率升值具有從緊作用，客觀上有利于緩解輸入型通脹。  
　　分析人士認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)全年4.8%的通脹目標(biāo)，升值如加快到10%則可以起到一定作用。比如，目前國(guó)際油價(jià)高居100美元以上，如果人民幣升值10%，則意味著原油進(jìn)口成本降至90美元左右，這對(duì)石油化工、工業(yè)企業(yè)都是利好消息。從源頭入手，也有利于下游企業(yè)降低價(jià)格，緩解國(guó)內(nèi)整體通脹局面。  
　　人們不禁要問(wèn)，政策層面是否可能允許人民幣升值10%？魯政委認(rèn)為，既然要實(shí)現(xiàn)人民幣重估，目前就是最好的時(shí)間窗口。較高的通脹水平打消了升值帶來(lái)通貨緊縮的顧慮，從防范金融危機(jī)的角度來(lái)看，增強(qiáng)匯率彈性也十分緊迫。人民幣主動(dòng)升值的需求已經(jīng)超過(guò)被動(dòng)升值的需求，因此不排除2008年人民幣大幅升值的可能。
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　　專家：人民幣走向國(guó)際化現(xiàn)在可以啟航  
　　上海證券報(bào): 但有為  
　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平29日表示，這次次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響非常大，尤其是對(duì)美元的影響?？紤]到目前世界正處于新的全球貨幣體系快速演變的一個(gè)時(shí)期，人民幣走向國(guó)際化可以啟航。  
　　連平是在交行《新金融》期刊舉辦的“次貸機(jī)遇與全球經(jīng)濟(jì)”論壇作上述表示的。他認(rèn)為，現(xiàn)在美元在國(guó)際貨幣體系中所占的比重較以前大大降低，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)正不斷強(qiáng)大并走向世界，此次次貸危機(jī)的爆發(fā)對(duì)于人民幣走向國(guó)際化是一個(gè)重大的戰(zhàn)略機(jī)遇。  
　　同樣出席此次論壇的清華大學(xué)世界與中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵也表示，在次貸危機(jī)的影響下，美元將會(huì)進(jìn)一步弱勢(shì)，相應(yīng)地人民幣的地位提高。如果人民幣能夠保持穩(wěn)步升值的局面，并且能夠有很多的外匯儲(chǔ)備作為后盾，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，應(yīng)該運(yùn)作讓人民幣成為國(guó)際貨幣。  
　　連平指出，當(dāng)前我國(guó)已實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目可兌換也已部分放開(kāi)。雖然對(duì)短期資本流動(dòng)，尤其是證券投資資本的控制比較嚴(yán)格，但實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換并不意味著一國(guó)的貨幣成為國(guó)際貨幣。  
　　“接下來(lái)，人民幣要成為國(guó)際貨幣，第一步就是能夠在國(guó)際貿(mào)易中成為支付結(jié)算的貨幣?，F(xiàn)在根據(jù)外匯管理局的規(guī)定，人民幣可以用于計(jì)價(jià)，但是不能用于對(duì)外支付?！边B平指出。  
　　連平認(rèn)為，一種貨幣要成為國(guó)際貨幣，無(wú)論是按照貨幣發(fā)展的歷程，還使從邏輯、實(shí)踐、監(jiān)管和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第一步都是在國(guó)際貿(mào)易中實(shí)現(xiàn)結(jié)算。雖然人民幣現(xiàn)在在周邊地區(qū)的使用，但畢竟規(guī)模還是非常小?，F(xiàn)在是考慮或者推出讓人民幣在國(guó)際貿(mào)易可以結(jié)算這個(gè)體制的時(shí)候。

　　并且他認(rèn)為，如果在商業(yè)銀行體系中用人民幣用于國(guó)際結(jié)算，起步的時(shí)候應(yīng)該說(shuō)起步肯定沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，完全能夠管控。  
　　李稻葵則指出，中國(guó)短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，在這個(gè)前提下，要研究在香港搞一個(gè)規(guī)模非常大的固定收益市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)以人民幣計(jì)價(jià)。一旦金融改革到位了，人民幣也自由兌換了，那個(gè)時(shí)候人民幣馬上就可以成為國(guó)際貨幣。  
　　2007年年初，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，允許內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)可以赴香港發(fā)行人民幣債券。此后，先后有國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行和中國(guó)銀行的發(fā)債計(jì)劃先后順利成行，此舉被很多專家視為人民幣走向國(guó)際化的第一步。  
　　“升值”并非人民幣的唯一選擇  
　　上海證券報(bào)⊙竇含章  
　　人民幣升值與否不僅將直接影響中國(guó)的進(jìn)出口形勢(shì)、央行巨額外匯儲(chǔ)備價(jià)值和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況，最終也將影響整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和全民財(cái)富的再分配?！吧怠辈⒎侨嗣駧诺奈ㄒ贿x擇，對(duì)中國(guó)最現(xiàn)實(shí)、最有效的選擇應(yīng)該是改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期，采取類似香港聯(lián)系匯率制度的選擇，在現(xiàn)有人民幣匯率基礎(chǔ)上，盯住美元，保持人民幣對(duì)美元匯率的長(zhǎng)期穩(wěn)定。  
　　人民幣升值對(duì)于多數(shù)中國(guó)百姓來(lái)說(shuō)，是一個(gè)似懂非懂的問(wèn)題。在媒體連篇累牘的報(bào)道下，許多中國(guó)人知道人民幣要升值，但對(duì)為什么要升值，要升值多少，卻不甚了知。事實(shí)上，人民幣升值問(wèn)題已經(jīng)成為一場(chǎng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的大博弈，而不管結(jié)果如何，受影響最大的，還是中國(guó)的老百姓，因?yàn)椴还芨毁F、貧窮，我們手里拿的都是人民幣。  
　　截至上周最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一周之內(nèi)從7.0518直線升值到7.0137。按此趨勢(shì)，人民幣極有可能在近期突破7.0關(guān)口，步入6字頭時(shí)代。顯然，人民幣已經(jīng)出現(xiàn)加速上漲的勢(shì)頭。  
　　那么，人民幣升值對(duì)中國(guó)究竟意味著什么呢？  
　　按照一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說(shuō)法，人民幣升值可以提高人民幣購(gòu)買力，降低進(jìn)口能源成本，緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力。但事實(shí)上，盡管人民幣不斷升值，可中國(guó)的通脹壓力不但沒(méi)有緩解，反而與日俱增。自2007年以來(lái)，我國(guó)的CPI指數(shù)逐月走高，今年2月，CPI增幅更是高達(dá)8.7%，創(chuàng)下了11年來(lái)的單月最高升幅。顯然，人民幣升值能夠緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力的說(shuō)法，并不符合事實(shí)。而人民幣升值帶來(lái)的危害卻顯而易見(jiàn)：  
　　首先，中國(guó)央行手中持有超過(guò)1.53萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，人民幣每升值1%，央行匯兌損失就高達(dá)1000億人民幣以上。其次，中國(guó)出口企業(yè)將因人民幣升值而逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致出口下降，大量工廠關(guān)門(mén)、工人失業(yè)。更重要的是，人民幣升值的穩(wěn)定預(yù)期還吸引了大量熱錢涌入中國(guó)，直接造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備不正常地高速增長(zhǎng)，央行被迫發(fā)行大量高能貨幣，導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩，直接觸發(fā)了通脹抬頭的嚴(yán)峻局面。  
　　西方賣力壓迫人民幣升值，說(shuō)到底，就是一個(gè)利字。一方面，如果人民幣升值，就可以促進(jìn)西方對(duì)中國(guó)的出口，同時(shí)抑制中國(guó)的出口；另一方面，人民幣升值將為泛濫的美元提供一個(gè)理想的“泄洪區(qū)”和安全的“增值區(qū)”：只要人民幣升值的預(yù)期不變，華爾街的大佬們就可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地將美元投向中國(guó)資本市場(chǎng)，購(gòu)買人民幣資產(chǎn)，坐等人民幣升值，等到人民幣升值達(dá)到一定程度后，華爾街大佬們就可以從中國(guó)輕易掠走數(shù)不清的財(cái)富。  
　　因此從本質(zhì)上講，“人民幣升值”不過(guò)是西方為了自身利益，建構(gòu)出來(lái)的一個(gè)概念。西方希望通過(guò)輿論的炒作和政治人物的煽風(fēng)點(diǎn)火來(lái)影響人們的觀念，讓人們覺(jué)得“人民幣升值”是理所當(dāng)然的事情，從而形成穩(wěn)定、強(qiáng)大的人民幣升值預(yù)期。其最終的目的是要在獲利的同時(shí)，抑制中國(guó)的發(fā)展壯大。在這方面，上世紀(jì)八十年代日本的教訓(xùn)為中國(guó)提供了一個(gè)活生生的例子。  
　　人民幣升值對(duì)西方而言是利益問(wèn)題，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)則是生死存亡問(wèn)題。人民幣升值與否不僅將直接影響中國(guó)的進(jìn)出口形勢(shì)、央行巨額外匯儲(chǔ)備價(jià)值和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況，最終也將影響整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和全民財(cái)富的再分配。正因如此，中國(guó)政府在匯率改革問(wèn)題上一直采取謹(jǐn)慎態(tài)度。自2005年匯改以來(lái)，人民幣實(shí)際上走的是一條漸進(jìn)式升值之路，這對(duì)保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起到了重要作用。但是，隨著國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，人民幣升值問(wèn)題變得越來(lái)越復(fù)雜，如何升值、升值多少，都會(huì)成為影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決定性因素之一。  
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　　近來(lái)，有一些所謂的專家學(xué)者給人民幣開(kāi)出了藥方。有的主張快速升值、一步到位；有的主張人民幣要對(duì)一籃子貨幣升值而不是僅僅盯住美元。其實(shí)，這兩種觀點(diǎn)在本質(zhì)上是一樣的，都是主張人民幣快速升值。因?yàn)?，美元相?duì)于歐元、英鎊等世界上其它主要貨幣都是貶值的，人民幣如果對(duì)這一籃子貨幣升值，就相當(dāng)于對(duì)美元大幅、迅速升值。這些人認(rèn)為，人民幣快速大幅升值，可以降低人民幣升值預(yù)期，緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力?？稍谑聦?shí)上，這種說(shuō)法根本就不成立。如果人民幣采取一步到位式的快速升值，那么該升值多少呢？是6：1還是5：1？依據(jù)是什么？人民幣快速升值后，中國(guó)的出口怎么辦？央行手中的巨額外匯儲(chǔ)備怎么辦？國(guó)內(nèi)巨大的通脹壓力又該怎么辦？  
　　現(xiàn)在，中國(guó)出口企業(yè)面臨美國(guó)需求減弱、生產(chǎn)成本上升的雙重壓力，廣東已經(jīng)出現(xiàn)大批工廠關(guān)門(mén)的現(xiàn)象。在這種情況下，人民幣快速升值只能是對(duì)中國(guó)出口企業(yè)的落井下石。而央行手中的1.53萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，也會(huì)因人民幣升值產(chǎn)生巨額損失。這些錢都是中國(guó)用資源和勞動(dòng)者的血汗換來(lái)的，怎么能在人民幣升值過(guò)程中無(wú)聲無(wú)息地融化呢？另外，2007年以來(lái)，中國(guó)CPI指數(shù)的大幅走高與人民幣升值是同步發(fā)生的。在某種程度上，正是人民幣升值的穩(wěn)定預(yù)期引發(fā)了外資涌入，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩、通脹抬頭。在這種時(shí)候，人民幣快速升值是非常危險(xiǎn)的。  
　　要避免人民幣繼續(xù)升值可能產(chǎn)生的嚴(yán)重局面，不可能有十全十美的辦法，我們只能從最緊迫、最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題入手。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在最迫切需要解決的問(wèn)題無(wú)疑是通脹抬頭。而引發(fā)通脹抬頭的最主要原因之一就是“熱錢”涌入導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩，如果不能從源頭上消解“熱錢”涌入的動(dòng)能，我們采取再多的緊縮性貨幣政策，都只能是“海綿吸洪水”，永遠(yuǎn)也吸不干。  
　　我們必須意識(shí)到，“升值”并非人民幣的唯一選擇，對(duì)中國(guó)最現(xiàn)實(shí)、最有效的選擇應(yīng)該是改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期，采取類似香港聯(lián)系匯率制度的選擇，在現(xiàn)有人民幣匯率基礎(chǔ)上，盯住美元，保持人民幣對(duì)美元匯率的長(zhǎng)期穩(wěn)定。只有這樣，才能保證央行的巨額外匯儲(chǔ)備不再貶值；只有這樣，才能減弱熱錢涌入的沖動(dòng)；只有這樣，才能趕跑部分已經(jīng)涌入的“熱錢”。這樣的政策雖然可能引來(lái)國(guó)際壓力，但沒(méi)有博弈，我們的利益就無(wú)法得到保障，我們不能重蹈上世紀(jì)八十年代日本的覆轍，讓中國(guó)和平發(fā)展的道路阻斷在自己的貨幣上。