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    近期，國際石油市場原油價格一路高歌猛進，成功突破并站穩(wěn)100美金大關(guān)，但是高漲的石油行情并沒有給中國石油(601857行情,股吧)（601857）帶來良好的市場表現(xiàn)，反而加重了市場對中石油的贏利前景的擔心。一方面由于國內(nèi)成品油價格管制的原因，原油價格的上漲加大了公司煉油業(yè)務(wù)的虧損，另一方面公司在扣除石油特別收益金及原油生產(chǎn)成本兩方面的影響之后，原油價格變化對公司盈利的提升作用已僅限于凈外銷的那部分原油，而由于這部分原油數(shù)量及比重逐年降低（2007 年約在2％左右），因此原油價格上漲對公司的盈利貢獻已經(jīng)非常之小，在超過盈虧平衡點之后，較高的原油價格對公司的盈利已是負面影響。   

　　但我們認為上述影響畢竟是短期的，投資者也不必把這種影響無限度的放大。這種倒掛現(xiàn)實并不可能長久，國家也不可能放任價格倒掛的無限擴大。因此我們認為對于中國石油的價值評估應(yīng)該更多的透過短期的現(xiàn)象，去看公司真正的核心價值，畢竟只要中國發(fā)展就需要源源不斷的石油供應(yīng)，看待中國石油應(yīng)該有一個長遠的戰(zhàn)略眼光。  

　　國際級的能源公司  

　　多年來，中國石油一直以可靠的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)享譽市場。無論在批發(fā)市場還是零售市場，中國石油均是優(yōu)秀的石油石化產(chǎn)品供應(yīng)商，品牌受到高度認可。在全球能源領(lǐng)域權(quán)威機構(gòu)普氏能源公布的“2006 年全球能源企業(yè)250 強”中，中國石油名列第6，連續(xù)五年居亞太區(qū)第一位。在美國《石油情報周刊》公布的“2005 年世界最大50 家石油公司”中，中國石油綜合排名第7 位。  

　　多年來，作為中國最大的國家石油公司，中國石油持續(xù)穩(wěn)定地為社會供應(yīng)能源，保證了生產(chǎn)運營過程的安全清潔，可謂是國之重器。  

　　豐富的油氣資源 海外資源注入可期  

　　中國石油擁有豐富的油氣資源，截至2007 年底，公司原油探明儲量117．1億桶，約占國內(nèi)原油總儲量70％，天然氣探明儲量為571，110億立方英尺，約占國內(nèi)天然氣總儲量85％。未來伴隨著公司“走出去”的戰(zhàn)略，獲得海外權(quán)益性油田正成為公司新的增長點，海外業(yè)務(wù)的拓展和國內(nèi)新油氣田的不斷發(fā)現(xiàn)奠定公司了持續(xù)的競爭力。  

　　公司在2000年與母公司簽署了《避免同業(yè)競爭及優(yōu)先交易權(quán)協(xié)議》，協(xié)議明文規(guī)定了公司對集團的海外油田具有優(yōu)先購買權(quán)。2005年，公司與集團籌劃組成了合資公司中油勘探，各持有50％股權(quán)，藉此收購母公司的海外資產(chǎn)權(quán)益，目前中油勘探的資產(chǎn)已包括中亞、南美、中東及非洲等區(qū)域，擁有10個海外的油氣資產(chǎn)，中油勘探更于2006年8月更是斥資27．35億美元向中石油集團收購了哈薩克斯坦ＰＫ公司的油田資產(chǎn)。  

　　目前，公司已開始準備收購另外中油勘探的50％權(quán)益，此舉的戰(zhàn)略意義是將集團的海外資產(chǎn)（除敏感地區(qū)）全部納入到公司旗下，未來公司要發(fā)展成為全球性的能源公司，在世界范圍內(nèi)找油，無疑也為中石油打開了更廣闊的發(fā)展空間。  

　　天然氣業(yè)務(wù)處于絕對主導地位  

　　目前，天然氣消費占世界一次能源消費總量為23．7％，而我國只有2．9％。未來幾年內(nèi)，我國天然氣需求的增長將明顯快于原油和煤需求的增長，天然氣市場將取得較大的發(fā)展。中國石油擁有國內(nèi)最大的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。2007 年，天然氣產(chǎn)量16，270億立方英尺，約占國內(nèi)市場的80％，并且連續(xù)6年保持兩位數(shù)增長，是中國石油新的效益增長點。  

　　公司在國內(nèi)天然氣業(yè)務(wù)上處于絕對的領(lǐng)導地位，為適應(yīng)我國東部長三角地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展對優(yōu)質(zhì)清潔能源的需要、改善大氣環(huán)境，同時把西部豐富的天然氣資源優(yōu)勢變?yōu)榻?jīng)濟優(yōu)勢，中國石油建設(shè)了橫跨10個省市區(qū)、長約4，000公里的西氣東輸管道。隨著近年來相關(guān)聯(lián)絡(luò)線的相繼建成，塔里木的天然氣不僅源源不斷地輸向長三角地區(qū)，還分輸至北京、山東和山西等地區(qū)。為滿足北京地區(qū)天然氣需求的增長，增加調(diào)峰能力，加快煤改氣工程的實施，把2008年北京奧運會辦成“綠色奧運”，在原有陜京一線的基礎(chǔ)上，中國石油加快建成了陜京二線輸氣管道。忠武輸氣管道及武漢－襄樊、武漢－黃石、武漢－長沙三條支線的建成投產(chǎn)，使“兩湖”地區(qū)用上了優(yōu)質(zhì)清潔的天然氣。2006年，中國石油加快了主要輸氣管道聯(lián)網(wǎng)和配套增壓工程建設(shè)，建成了西氣東輸冀寧和淮武支線，進一步提高了天然氣供應(yīng)的安全性和穩(wěn)定性。而今年啟動的西氣東輸二期工程，計劃將新疆、內(nèi)蒙等地的天然氣輸送至珠江三角洲地區(qū)，這也將進一步強化中國石油在天然氣領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。   [page_break]


　　覆蓋廣闊且完善的管網(wǎng)系統(tǒng)  

　　中國石油油氣管道業(yè)務(wù)有管道分公司、西氣東輸管道（銷售）分公司、華北天然氣銷售分公司、華中天然氣銷售分公司和北京華油天然氣有限責任公司。同時，負責管理西南、遼河、長慶、華北、大港、青海等六個油田的天然氣銷售業(yè)務(wù)，負責西部管道公司原油、成品油的調(diào)運管理。中國石油管理運營的油氣管道約3．53 萬公里，其中原油管道10559公里，天然氣管道22043公里，成品油管道2669公里。  

　　覆蓋全國的油氣網(wǎng)絡(luò)是公司實現(xiàn)未來戰(zhàn)略的重要平臺。通過管道，西部豐富的油氣資源可以直接到達東部發(fā)達經(jīng)濟帶，并借助網(wǎng)絡(luò)的功能，實現(xiàn)資源的合理利用，提升公司的價值。公司擁有并運營著一個龐大的油氣輸送管網(wǎng)和儲存系統(tǒng)，具有使原油、天然氣和成品油的輸送、儲存和分銷等各個環(huán)節(jié)良好運轉(zhuǎn)的技術(shù)力量和豐富經(jīng)驗。  

　　目前公司已開始了西氣東輸二期工程的建設(shè)。在我國境內(nèi)，該條管道從新疆的霍爾果斯到上海和廣東，全長9，000公里以上。該條管道將與起于土庫曼斯坦、途經(jīng)烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦的1，800 公里管道連接。預(yù)計總投資為1422億人民幣，該項目主干線有望于09 年底完工。該項目也將進一步加強公司作為我國領(lǐng)先天然氣供應(yīng)商的地位。  

　　縱向一體化 業(yè)績更為穩(wěn)定  

　　中國石油的業(yè)務(wù)覆蓋“勘探與生產(chǎn)－煉油－化工－銷售”的整條產(chǎn)業(yè)鏈，能夠在多個環(huán)節(jié)上取得收益，獲得整合效應(yīng)，并提高盈利水平。另外縱向一體化還使公司的經(jīng)營管理效率得以優(yōu)化，成本結(jié)構(gòu)更有競爭力，同時增強了公司的抗風險能力，這點從今年煉油業(yè)務(wù)的減虧就可以看出來。  

　　與其他石油企業(yè)相比，中國石油的業(yè)務(wù)更側(cè)重在上游油氣勘探開采業(yè)務(wù)，公司每年的原油開采量在1億噸以上，雖然公司受到國內(nèi)特別收益金政策的影響，勘探業(yè)務(wù)的贏利受到較大影響，但由于公司80％以上的原油用于自用，在成品油價格仍實行政府指導價的情況下，公司煉油業(yè)務(wù)所受的虧損尚在可承受范圍內(nèi)，中國石油一體化的產(chǎn)業(yè)鏈成為公司抵御國際油價大幅波動的利器，公司2007年的業(yè)績也證明了這一點，在煉油業(yè)務(wù)不利的情況下，公司實現(xiàn)凈利潤1345．74 億元，仍高居我國贏利能力最強企業(yè)榜首。  

　　注：數(shù)據(jù)采用06年的實際經(jīng)營數(shù)據(jù)  

　　通過以上分析我們可以看到，公司的發(fā)展戰(zhàn)略是極為清晰的，公司正有條不紊的推進自身的戰(zhàn)略進程，而國際市場的不利局面是多種因素造成的，大部分都是短期的影響，世界終究不可能放任高油價無限制的長期存在。因此中國石油的核心價值并不會因為市場的短期變化而發(fā)生實質(zhì)的變化，相信在國際石油市場企穩(wěn)后，中國石油憑借自身的優(yōu)勢仍將取得長足的發(fā)展，公司贏利能力也將取得迅速的回升，未來的增長仍然值得投資者期待。