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　　在今天剛剛結(jié)束的上海陸家嘴金融論壇上，國(guó)務(wù)院副總理王岐山和國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)胡曉煉都表示，要強(qiáng)化對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管，確保金融安全。而在跨境資本中，最需要注意的就是“熱錢(qián)”。 “熱錢(qián)”是一種國(guó)際游資，它通過(guò)各種渠道在國(guó)際上快進(jìn)快出，尋求短期回報(bào)，并給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，熱錢(qián)在中國(guó)的流動(dòng)也越來(lái)越為人們所關(guān)注。

　　目前，熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的渠道五花八門(mén)，最主要的有幾種，一是通過(guò)地下錢(qián)莊，二是假借貿(mào)易往來(lái)，比如進(jìn)口高報(bào)價(jià)，出口低報(bào)價(jià)，三是以外商直接投資名義進(jìn)入，但其實(shí)并不進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，而是進(jìn)入股市、樓市等。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉說(shuō)：“之所以我們把它稱之為熱錢(qián)，它肯定不進(jìn)入生產(chǎn)性領(lǐng)域，而進(jìn)入交易性投機(jī)性的領(lǐng)域。”

　　由于熱錢(qián)往往來(lái)路不明，因此對(duì)熱錢(qián)最簡(jiǎn)單的估算方法，就是新增的外匯儲(chǔ)備，減去因?yàn)橘Q(mào)易順差進(jìn)來(lái)的錢(qián)，再減去外商直接投資進(jìn)來(lái)的錢(qián)，其他說(shuō)不清的部分通常被認(rèn)為是熱錢(qián)。今年一季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1539億美元，貿(mào)易順差414億美元，外商直接投資274億美元，這意味著一季度進(jìn)入中國(guó)的熱錢(qián)已經(jīng)超過(guò)851億美元，此外還不排除有部分熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易或直接投資的渠道進(jìn)入。在2007年，這一數(shù)字是1170億美元，也就是說(shuō)，今年一季度流入的熱錢(qián)已經(jīng)超過(guò)去年全年的70%。另外值得注意的是，一季度外商直接投資同比增長(zhǎng)61.3%，在兩稅合一，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升的情況下，外商直接投資不降反升，熱錢(qián)加速涌入不言自明。

　　規(guī)模之大不寒而栗

　　據(jù)專家估算，到今年年底，涌入中國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模累計(jì)將達(dá)到6500億美元左右，堪比1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)前熱錢(qián)流入當(dāng)?shù)氐乃健?/P>

　　毫無(wú)疑問(wèn)，熱錢(qián)為逐利而來(lái)。一季度，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值4%，目前中美存款利率分別為4.14%和2%，利差為2.14%，因此即便熱錢(qián)只在人民幣和美元之間無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，理論上年收益率最少也在8%以上，而如果投資股市房市可能獲益更多。(圖版入)根據(jù)國(guó)家外匯管理局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)計(jì)算，2002到2007年，流入我國(guó)的長(zhǎng)線投機(jī)資金逐年遞增，6年累計(jì)為5418.14億美元。(圖版出)專家估算，到今年和明年底，國(guó)內(nèi)熱錢(qián)累計(jì)規(guī)模很可能突破6500億美元和8000億美元。而且2002到2007年，投機(jī)性資金流入占當(dāng)年GDP的比例約為4%，累計(jì)總量占2007年GDP的16%，這一比例已經(jīng)超過(guò)1997、1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)前的情形。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉說(shuō)：“我們可以把它和東亞金融危機(jī)做一個(gè)比較，從1990年到1996年，7年的時(shí)間，每年大概流入到東亞的熱錢(qián)，占東亞地區(qū)當(dāng)年GDP的3%左右，一直累計(jì)到1997年的時(shí)候，流入東亞的資金占到東亞地區(qū)GDP的大約14%，從1998年開(kāi)始，這些資金陸續(xù)撤離東亞，一直花了5年時(shí)間，基本流出。 ”

　　(圖版)2002至2007年長(zhǎng)線投機(jī)資金流入情況

　　2002年 326.44億美元

　　2003年 650.44億美元

　　2004年 938.00億美元

　　2005年 973.84億美元

　　2006年 1145.96億美元

　　2007年 1383.44億美元

　　嚴(yán)防熱錢(qián)全身而退

　　http://www.sina.com.cn 2008年05月10日21:23 央視《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》

　　熱錢(qián)流入，歸根到底是為了獲利流出。專家認(rèn)為，A股市場(chǎng)從6124點(diǎn)大跌，有一部分因素也和熱錢(qián)撤離有關(guān)。專家建議，國(guó)家應(yīng)嚴(yán)格資本賬戶管理，謹(jǐn)防熱錢(qián)快進(jìn)快出之痛。

　　社科院國(guó)際金融研究中心副主任何帆說(shuō)：“我們其實(shí)已經(jīng)嘗到一些苦頭了。比如股市的下挫，就和外資流出有關(guān)。前幾年外資低位進(jìn)入，去年底，次貸危機(jī)發(fā)生，資金從A股市場(chǎng)抽離，是一個(gè)重要原因?！?/P>

　　此外，專家認(rèn)為，近幾年房?jī)r(jià)的大幅上漲也和熱錢(qián)有關(guān)。大量外資不僅購(gòu)買(mǎi)上海、北京等地住宅，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)資金推高房?jī)r(jià)，而且直接介入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，目前國(guó)內(nèi)57000多家房地產(chǎn)企業(yè)中，外資就占到約15%到20%。

　　為應(yīng)對(duì)熱錢(qián)大量涌入之后又快速流出，專家建議，一是要加強(qiáng)對(duì)熱錢(qián)流入的監(jiān)測(cè)，因?yàn)槿绻麤](méi)有權(quán)威的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，防范將難上加難；二是應(yīng)進(jìn)一步調(diào)整匯率形成機(jī)制；三是加強(qiáng)對(duì)資本流出的控制，謹(jǐn)防外資收益大量匯出，并防范對(duì)沖基金等的沖擊。

　　社科院國(guó)際金融研究中心副主任何帆說(shuō)：“熱錢(qián)到中國(guó)它有兩個(gè)條件，一個(gè)條件是中國(guó)出現(xiàn)了一些價(jià)格的錯(cuò)誤，比如，如果中國(guó)的住房?jī)r(jià)格很低，中國(guó)的匯率很低，或者中國(guó)的股票價(jià)格被低估，那么它們會(huì)進(jìn)來(lái)。但是它還有一個(gè)條件，就是它賺了錢(qián)之后，必須能全身而退，所以我們把住熱錢(qián)流出的渠道，就會(huì)減少那些熱錢(qián)想進(jìn)來(lái)的一種野心。”

　　席卷全球皆為利往

　　熱錢(qián)沖擊一國(guó)經(jīng)濟(jì)，在過(guò)去并不鮮見(jiàn)。而無(wú)論是英鎊狙擊戰(zhàn)，還是墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)，這些地區(qū)之所以受到熱錢(qián)沖擊，其實(shí)都和這些國(guó)家自身的金融體制缺陷緊密相關(guān)。

　　1994年底，墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)。外資抽逃，導(dǎo)致墨西哥外匯儲(chǔ)備2天內(nèi)減少40億美元，匯率3天暴跌42.17%，股市2個(gè)月暴跌47.94%。危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是政府宣布比索一次性貶值15%，比索遭到熱錢(qián)拋售。(圖版入)而此前，墨西哥為對(duì)抗通貨膨脹，采取了比索高估的策略，并由此導(dǎo)致出口少進(jìn)口多，外匯儲(chǔ)備大量減少。為維持收支平衡，墨西哥又大量吸引外資進(jìn)入，其中70%投資于短期證券。由此危機(jī)爆發(fā)。

　　1997年，熱錢(qián)沖擊波又從泰國(guó)引爆。泰國(guó)1992年開(kāi)始全面取消資本管制，熱錢(qián)進(jìn)出無(wú)阻。為吸引外資，又采取固定匯率制度，使本幣高估。同時(shí)又不得不長(zhǎng)期動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)貿(mào)易逆差，進(jìn)而導(dǎo)致外債增加。而一旦外資大量流出，外匯儲(chǔ)備不足，必然導(dǎo)致本幣貶值。國(guó)際熱錢(qián)正是看到這一點(diǎn)，先大量借泰銖，然后拋售，使泰銖大幅貶值，然后就可以用少量美元償還，從中漁利。泰國(guó)經(jīng)濟(jì)由此遭到重?fù)簟?6家銀行被擠垮，泰銖貶值60%，股市狂瀉70%。金融危機(jī)隨即席卷菲律賓、馬來(lái)西亞、香港地區(qū)、韓國(guó)、印尼和日本。只是香港地區(qū)由于有內(nèi)地強(qiáng)大外匯儲(chǔ)備的支持，維持住了固定匯率，才挫敗了國(guó)際炒家，使熱錢(qián)以虧損約20億美元收?qǐng)觥?/P>

　　類似危機(jī)還發(fā)生在1992年的英國(guó)。英國(guó)為保持歐洲統(tǒng)一匯率機(jī)制，英鎊高估。國(guó)際熱錢(qián)趁機(jī)大量拋售英鎊，買(mǎi)入德國(guó)馬克，最終致英國(guó)耗盡200多億美元外匯儲(chǔ)備，并被迫將英鎊貶值15%，同時(shí)退出統(tǒng)一匯率機(jī)制。而國(guó)際熱錢(qián)從中凈賺約20億美元。

央視《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》