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    華潤(rùn)電力控股有限公司(00836.HK)正在向其目標(biāo)市場(chǎng)縱深滲透。

　　 5月21日華潤(rùn)電力公告稱(chēng)，以總代價(jià)為25.13億元收購(gòu)持有6間江蘇省燃煤發(fā)電廠的江蘇投資全部股權(quán)，獲得1965兆瓦裝機(jī)容量的總權(quán)益，另外還有興建中的權(quán)益裝機(jī)容量840兆瓦，這是華潤(rùn)電力去年下半年以來(lái)在內(nèi)地第五起對(duì)發(fā)電資產(chǎn)的收購(gòu)。

　　 對(duì)此，高盛在其分析報(bào)告中表示，華潤(rùn)電力此項(xiàng)資產(chǎn)注入將使其發(fā)電容量增加2805兆瓦，規(guī)模要大于預(yù)期，并預(yù)計(jì)華潤(rùn)電力未來(lái)還將進(jìn)行更多收購(gòu)。

　　 收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)

　　 江蘇投資公司由華潤(rùn)集團(tuán)與江蘇昆侖投資公司共同投資建立，華潤(rùn)集團(tuán)擁有60%的股權(quán)，江蘇昆侖投資公司占40%，此次華潤(rùn)電力分別從華潤(rùn)集團(tuán)和獨(dú)立第三方江蘇昆侖投資公司收購(gòu)所有江蘇投資公司的股權(quán)。

　　 截至2007年12月底，江蘇投資公司經(jīng)審核資產(chǎn)凈值17.13億元，除稅及非經(jīng)常項(xiàng)目后純利1.81億元。該公司旗下6家電廠分別位于南京板橋、鎮(zhèn)江、江蘇、張家港及常州等地，共擁有1965兆瓦裝機(jī)容量。

　　 華潤(rùn)電力表示，收購(gòu)可配合在目標(biāo)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)大型燃煤機(jī)組策略，運(yùn)營(yíng)機(jī)組主要由600兆瓦及300兆瓦的熱電機(jī)組組成。

　　 華潤(rùn)電力隸屬于華潤(rùn)集團(tuán)旗下的一級(jí)利潤(rùn)中心，主要在中國(guó)及中國(guó)周邊地開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)600兆瓦及以上的大容量火力發(fā)電機(jī)組。截至2007年12月底，華潤(rùn)電力旗下?lián)碛羞\(yùn)營(yíng)電廠26座，運(yùn)營(yíng)權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)12505兆瓦，較2006年底的8003兆瓦增加4502兆瓦，增幅達(dá)56.3%。

　　 早在2004年，時(shí)任總裁兼首席執(zhí)行官的王帥廷曾透露，彼時(shí)開(kāi)始，華潤(rùn)電力的方向是控股與并購(gòu)重組兩條腿走路，在原有公司的基礎(chǔ)上擴(kuò)建，逐漸控股，根據(jù)市場(chǎng)的變化需求進(jìn)行新的并購(gòu)重組。

　　 據(jù)華潤(rùn)電力2007年年報(bào)顯示，該年度之所以裝機(jī)總量增長(zhǎng)迅速，主要得益于在長(zhǎng)三角和珠三角進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張。

　　 據(jù)記者了解，2007年，華潤(rùn)電力新建投入運(yùn)營(yíng)的電廠主要有紅河發(fā)電廠的三臺(tái)機(jī)組、興寧發(fā)電廠的2號(hào)機(jī)組、鯉魚(yú)江B發(fā)電廠的兩臺(tái)機(jī)組、滄州發(fā)電廠的兩臺(tái)機(jī)組和廣州發(fā)電廠的兩臺(tái)機(jī)組，而收購(gòu)發(fā)電項(xiàng)目則包括了錦州發(fā)電廠100%的股權(quán)、揚(yáng)州第二發(fā)電廠的45%股權(quán)、華鑫發(fā)電廠的67%的股權(quán)和興寧發(fā)電廠的71%股權(quán)(之前已經(jīng)擁有該發(fā)電廠29%的權(quán)益了)。

　　 經(jīng)過(guò)一番收購(gòu)，2008年首四個(gè)月，華潤(rùn)電力累計(jì)售電量(按合并口徑統(tǒng)計(jì))達(dá)到20464993兆瓦時(shí)，較去年同期的13705830兆瓦時(shí)增長(zhǎng)49.3%。僅四月份售電量(按合并口徑統(tǒng)計(jì))達(dá)到5449961兆瓦時(shí)，較去年同期的3205226兆瓦時(shí)增長(zhǎng)70.0%。

　　 “華潤(rùn)電力在內(nèi)地?cái)U(kuò)張過(guò)程中，有些項(xiàng)目是借用華潤(rùn)集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)得以進(jìn)展，這些項(xiàng)目資產(chǎn)在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，華潤(rùn)集團(tuán)都會(huì)再注回到華潤(rùn)電力中?！比A潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部人士稱(chēng)。

　　 2004年以來(lái)，華潤(rùn)電力先后擬向母公司華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)了河北、安徽及云南電廠項(xiàng)目，以及衡豐發(fā)電廠第二期。

　　 滲透大陸市場(chǎng)

　　 在收購(gòu)利好預(yù)期刺激下，高盛、花旗等機(jī)構(gòu)紛紛將華潤(rùn)電力評(píng)為買(mǎi)入評(píng)級(jí)。高盛認(rèn)為，該公司資產(chǎn)注入的規(guī)模大于預(yù)期，僅此次對(duì)江蘇投資公司的收購(gòu)將使該公司的發(fā)電容量增加2805兆瓦。且預(yù)計(jì)華潤(rùn)電力還將進(jìn)行更多收購(gòu)。
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　　 華潤(rùn)電力今天一路上漲5個(gè)點(diǎn)，收盤(pán)20港元，成交金額2億港元。

　　 但大陸一位電力分析師則認(rèn)為，華潤(rùn)電力持續(xù)的發(fā)電資產(chǎn)注入有利于公司擴(kuò)充業(yè)務(wù)及增加盈利點(diǎn)，但國(guó)家電力監(jiān)管委員會(huì)指出5月份電煤供應(yīng)按月降10.7%，或?qū)⑼苿?dòng)電煤價(jià)格續(xù)漲，從而可能影響整個(gè)電力股板塊的表現(xiàn)，因此，華潤(rùn)電力漲幅或有限。

　　 盡管2007年華潤(rùn)電力的稅后凈利潤(rùn)32.2億港元，同比增長(zhǎng)了36%。但2007年電力企業(yè)的普遍虧損，大大降低了投資者(尤其是國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu))對(duì)華潤(rùn)電力的業(yè)績(jī)預(yù)期?！俺侨A潤(rùn)電力向煤炭資源擴(kuò)張，或者調(diào)整發(fā)電結(jié)構(gòu)?！痹摲治鰩熣f(shuō)。

　　 2007年底，華潤(rùn)電力在內(nèi)蒙古開(kāi)始啟動(dòng)五間房項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資將達(dá)1118億元，將涉及煤炭外運(yùn)鐵路通道建設(shè)、千萬(wàn)千瓦火電基地建設(shè)、綜合性港口建設(shè)、大型火電基地建設(shè)和大型化工基地建設(shè)等。此后華潤(rùn)電力又收購(gòu)從事煤炭開(kāi)采及燃煤發(fā)電廠興建與營(yíng)運(yùn)的江蘇天能集團(tuán)。華潤(rùn)電力顯然對(duì)電煤后市的持續(xù)上漲有所警覺(jué)。

　　 目前，華潤(rùn)電力所投資的電廠分布在河北、北京、河南、湖北、湖南、廣東、江蘇、浙江、安徽和遼寧等省市。

　　 “為了規(guī)避火電結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)，華潤(rùn)電力會(huì)采取因地制宜的措施布局市場(chǎng)：在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，如長(zhǎng)三角、珠三角等地，可以考慮發(fā)展核電等清潔能源；而在河南等地有煤炭資源的地方會(huì)以發(fā)展煤電為主?！比A潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部人士透露。

　　 華潤(rùn)電力依托華潤(rùn)集團(tuán)央企資源，正全力進(jìn)軍清潔能源發(fā)電市場(chǎng)，主要是風(fēng)電和核電。

　　 去年，華潤(rùn)電力先后獲得山頭風(fēng)電場(chǎng)、圍場(chǎng)風(fēng)電場(chǎng)和蓬萊風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)核準(zhǔn)，合計(jì)達(dá)到約120兆瓦的裝機(jī)容量。這些只是初試清潔能源，華潤(rùn)電力的主要目標(biāo)是建設(shè)核電廠。2008年5月12日，湖南桃花江核電有限公司成立，華潤(rùn)電力順利參股25%。

　　 “核電將成為華潤(rùn)電力下一步擴(kuò)張的重頭戲。華潤(rùn)電力將會(huì)選擇與一流的核電公司作為合作伙伴，以參股形式進(jìn)入核電項(xiàng)目，但最終目標(biāo)將是控股。”該人士認(rèn)為。