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   6月19日，寶山鋼鐵股份有限公司舉行了公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券網(wǎng)上推介會。公司高管就有關(guān)問題回答了投資者的提問。 
　　行業(yè)格局 
　　問：請問目前寶鋼股份的不銹鋼業(yè)績?nèi)绾危?nbsp;
　　答：總體來看今年中國不銹鋼市場依然處于供大于求的局面，市場競爭劇烈，寶鋼不銹鋼通過品種結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高產(chǎn)品質(zhì)量和檔次，降本增效及市場拓展等措施，1-5月份已實(shí)現(xiàn)扭虧?？v觀后續(xù)走勢，由于鎳原料和產(chǎn)品市場投放量的不確定性以及關(guān)稅影響下游產(chǎn)品出口量減少，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)不銹鋼市場仍不樂觀，寶鋼將繼續(xù)做好自身工作，提升能力，力爭全年不銹鋼盈利以回報(bào)股民。 
　　問：國內(nèi)鋼鐵行業(yè)重組有沒有具體的時間表？ 
　　答：成為全球最具競爭力的鋼鐵企業(yè)是寶鋼的戰(zhàn)略目標(biāo)，參與國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的重組兼并活動是實(shí)現(xiàn)寶鋼戰(zhàn)略目標(biāo)的重要戰(zhàn)略舉措之一，隨著國內(nèi)鋼鐵工業(yè)競爭環(huán)境的不斷變化，寶鋼將積極參與國內(nèi)鋼鐵企業(yè)重組兼并。 
　　問：鋼鐵產(chǎn)品出口退稅和出口關(guān)稅政策調(diào)整對公司的影響多大？ 
　　答：為了控制“兩高一資”產(chǎn)品的出口、改變我國鋼材出口增長過快的局面、優(yōu)化鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，國家多次對出口稅收政策作了調(diào)整，調(diào)整針對的對象主要是中低端鋼材。出口退稅和出口關(guān)稅的調(diào)整一定程度上增加了寶鋼相關(guān)產(chǎn)品的出口成本，但由于寶鋼出口的產(chǎn)品以中高端板材產(chǎn)品為主，因此總體影響不大。同時寶鋼通過優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等舉措最大程度地抵消了退稅損失。 
　　問：四川地震后國家對鋼價限價是否會對寶鋼利潤產(chǎn)生影響。 
　　答：汶川地震突發(fā)后，公司迅速應(yīng)對并積極組織員工投入抗震救災(zāi)，全力保證抗震救災(zāi)物資生產(chǎn)，確保救災(zāi)用彩涂合同的準(zhǔn)時交付，為災(zāi)區(qū)重建作出了貢獻(xiàn)。由于公司主要鋼鐵產(chǎn)品集聚于高等級汽車板、家電用鋼、電工鋼、船板、管線鋼等高附加值產(chǎn)品，基本不在本次價格限制范圍，而受限的彩涂板和其它建筑用鋼占產(chǎn)品比例較小，所以鋼價限制不會對公司效益產(chǎn)生顯著影響。 
　　問：2008年3月17日國家發(fā)改委已正式同意廣西與武鋼集團(tuán)、廣東與寶鋼集團(tuán)開展廣西防城港鋼鐵基地和廣東湛江鋼鐵基地項(xiàng)目前期工作。寶鋼集團(tuán)兼并重組韶鋼和廣鋼及后續(xù)發(fā)展的策略是什么？ 
　　答：寶鋼重組韶鋼、廣鋼以及建設(shè)湛江項(xiàng)目是國家推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策和國資鋼鐵企業(yè)整合大背景下出現(xiàn)的，目前仍處于整合過程之中，尚處于可研階段，沒有定論。根據(jù)國家政策，寶鋼將在完成與廣東地方鋼廠的兼并重組、淘汰廣鋼、韶鋼的落后產(chǎn)能之后，再進(jìn)行報(bào)批建設(shè)湛江港鋼鐵基地項(xiàng)目。 
　　問：請問寶鋼怎么看國家加關(guān)稅？ 
　　答：國家控制鋼材出口的政策效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)，今年以來我國鋼材出口量與去年同期相比出現(xiàn)了較大幅度的下降。雖然近期由于國際鋼材市場價格大幅攀升，我國鋼材出口量出現(xiàn)了一定反彈，但仍處于正常水平。后期如果鋼材出口數(shù)量出現(xiàn)非理性的大幅增長，不排除國家再次出臺有關(guān)調(diào)控措施的可能。因此鋼鐵行業(yè)要做好整體自律。 
　　經(jīng)營情況 
　　問：目前寶鋼股份的特殊鋼業(yè)績?nèi)绾危?nbsp;
　　答：通過推進(jìn)品種結(jié)構(gòu)調(diào)整和降本增效,今年特鋼產(chǎn)品的盈利能力較上年有一定的提升,1-5月份特鋼單元已實(shí)現(xiàn)扭虧。下一步將進(jìn)一步優(yōu)化品種結(jié)構(gòu),加大新投產(chǎn)項(xiàng)目的“三達(dá)”速度,充分利用好內(nèi)部資源,進(jìn)一步提高特鋼板塊的盈利水平。 
　　問：我關(guān)注寶鋼7年，總體感覺，逆水行舟，不進(jìn)則退。面對鋼鐵業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，寶鋼股份未來如何應(yīng)對？ 
　　答：目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)競爭跟幾年前相比更加激烈，給我們帶來更大的壓力，也是進(jìn)步的動力。目前公司致力于內(nèi)部管理的整合以及不銹鋼、特殊鋼生產(chǎn)管理水平的提高，希望能百尺竿頭更進(jìn)一步。 
　　問：24個月后，公司的產(chǎn)量增長、業(yè)績增長情況的大致預(yù)測能夠描繪一下嗎？ 
　　答：正如中國經(jīng)濟(jì)今年有許多不確定因素一樣,與中國宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的鋼鐵行業(yè)也有許多不確定因素,這些因素中有一些還會對今后一個階段產(chǎn)生影響，包括下游用戶需求的增長，包括原料燃料的供應(yīng)。從寶鋼股份公司層面來看，隨著取向硅鋼/厚板/管線/冷軋涂鍍等高端產(chǎn)線的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量規(guī)模將達(dá)到3300萬噸，將為公司帶來新的效益增長。 
　　問：請問二季度的利潤預(yù)計(jì)比去年同期增長多少?鐵礦石談判的結(jié)果有可能樂觀嗎?羅涇的鋼廠什么時候能投產(chǎn),今年是否能產(chǎn)生效益?今年是否有鋼廠資產(chǎn)注入可能? 
　　答：公司二季度利潤在一季度的基礎(chǔ)上會有增長。目前澳礦談判尚未結(jié)束。羅涇鋼廠已經(jīng)投產(chǎn)，由于corex技術(shù)對于公司而言屬于新生事物，今年年內(nèi)羅涇項(xiàng)目將處于產(chǎn)能和效益逐步爬坡的階段，進(jìn)步明顯，中厚板產(chǎn)品效益將逐步釋放。 
　　問：為什么太鋼2007年的業(yè)績還不錯，毛利率只下降了一個多百分點(diǎn)，而寶鋼的不銹鋼業(yè)務(wù)虧損？今后公司有什么對策？ 
　　答：07年由于不銹鋼市場巨大波動和自身體系管理能力存在的差距，導(dǎo)致不銹鋼經(jīng)營結(jié)果不理想。目前寶鋼不銹鋼正在品種拓展、質(zhì)量提升、指標(biāo)進(jìn)步、降本增效、市場拓展、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面開展工作，以進(jìn)一步提升體系能力和盈利能力。 
　　問：如何看待寶鋼和鞍鋼為代表的鋼鐵板塊近期弱于大盤的原因？為什么業(yè)績好的上市公司依然無法改變股價暴跌的現(xiàn)狀？ 
　　答：寶鋼股份作為我國鋼鐵行業(yè)的旗艦，其鋼年產(chǎn)量超過2300萬噸，公司經(jīng)營穩(wěn)健，具有較高的競爭優(yōu)勢。從寶鋼發(fā)展來看，公司產(chǎn)品以高附加值、高技術(shù)含量的汽車板、家電板、電工鋼、管線鋼、能源用管、船板、特種合金等精品鋼材為主，有較強(qiáng)的定價能力。近期股票市場確實(shí)出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，但我們相信股票市場的短期波動不會影響公司長期的投資價值。 
　　問：請介紹一下五冷軋取向硅鋼的進(jìn)展。 
　　答：5月15日，寶鋼取向硅鋼機(jī)組順利產(chǎn)出第一卷合格取向硅鋼板卷，標(biāo)志著寶鋼歷經(jīng)艱辛，掌握了代表鋼鐵業(yè)頂級制造能力的取向硅鋼工藝技術(shù)。目前，煉鐵、煉鋼和熱軋關(guān)鍵過程控制參數(shù)合格率正穩(wěn)步提升。 
　　問：能否說一下寶鋼未來5－10年的發(fā)展戰(zhàn)略？ 
　　答：建設(shè)成為全球最具競爭力的鋼鐵企業(yè)是未來寶鋼的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，寶鋼將通過精品加規(guī)模的發(fā)展戰(zhàn)略，使寶鋼股份的鋼鐵產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到5000萬噸以上，建成目標(biāo)市場品種、規(guī)格齊全、產(chǎn)品系列配套、以精品鋼才為核心并具有較大規(guī)模的鋼材生產(chǎn)基地，保持在國內(nèi)市場的領(lǐng)頭羊地位。 
　　發(fā)行情況 
　　問：這種新發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，普通投資者能購買嗎？如何購買？ 
　　答：寶鋼本次分離交易可轉(zhuǎn)債是一種發(fā)債券送權(quán)證的融資，普通投資者也可以參與。參與的方式有兩種。一種是參加優(yōu)先配售，另一種是通過網(wǎng)上申購，申購代碼為“733019”，申購簡稱為“寶鋼發(fā)債”。 
　　問：權(quán)證的初始行權(quán)比例為2:1，即每2份認(rèn)股權(quán)證代表1股公司發(fā)行的公司股票的認(rèn)購權(quán)利：我們怎么買,在哪買？ 
　　答：現(xiàn)在無法單獨(dú)購買權(quán)證，如要購買本次發(fā)行的分離債可通過優(yōu)先配售、網(wǎng)上和網(wǎng)下申購．具體的申購方法見《發(fā)行公告》，發(fā)行公告已刊登在6月18日《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時報(bào)》。 
　　問：想請教的是，24個月后當(dāng)權(quán)證行權(quán)的時候（假設(shè)那時有行權(quán)價值），我用權(quán)證加行權(quán)費(fèi)用換來的股票是集團(tuán)目前已有的股票還是等于一個遠(yuǎn)期增發(fā)，換來的是增發(fā)的股票？ 
　　答：24個月后行權(quán)時不需要增加其他行權(quán)費(fèi)用，行權(quán)后的股票不是集團(tuán)已有的股票，而是發(fā)行人新增的股份，您可簡單理解為是一個遠(yuǎn)期的增發(fā)。 
　　問：當(dāng)前股市猛跌，鋼價出現(xiàn)下滑勢頭時推出可轉(zhuǎn)債是否不合時宜？寶鋼集團(tuán)如何正確處理好與股份公司的關(guān)系？ 

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　　答：關(guān)于發(fā)行的時機(jī)，公司與主承銷商慎重研究。首先，公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換公司債，是債券，轉(zhuǎn)股的時間是兩年以后。目前股市經(jīng)過較長期的調(diào)整后，目前股價處于較合理的估值水平，這樣的行權(quán)價格有利于兩年后權(quán)證持有人順利轉(zhuǎn)股。集團(tuán)和股份會按照監(jiān)管的要求，獨(dú)立、規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)中小投資者的利益。 
　　問：本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行對寶鋼未來業(yè)績的提升能起多大的作用？ 
　　答：本次發(fā)行的債券部分募集的資金中，35億元用于調(diào)整目前的債務(wù)結(jié)構(gòu)、替換高成本的貸款，其他募集資金分別用于建設(shè)五冷軋、冷軋不銹帶鋼，以及向?qū)氫摷瘓F(tuán)浦鋼公司收購羅涇一期的第一期付款。這些項(xiàng)目無論從近期還是兩年后行權(quán)時，都會對公司節(jié)約利息成本、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品檔次及盈利能力帶來諸多益處。 
　　問：此次寶鋼為什么要選擇發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，而不選擇純債或股權(quán)類融資？ 
　　答：分離交易可轉(zhuǎn)債是兼具債性和股性的品種。分離交易可轉(zhuǎn)債的利息支出較純債低、兩年后行權(quán)時有二次融資的機(jī)會，且與股權(quán)類融資品種相比，發(fā)行后公司股本不會立即擴(kuò)大，因此對每股收益不會形成即時攤薄。因此，綜合多種因素，公司選擇發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債。 
　　問：此次分離交易可轉(zhuǎn)債的會計(jì)處理是什么？ 
　　答：債券部分需按同期市場可比債券收益率折現(xiàn)并計(jì)算應(yīng)付債券的初始入賬金額，所余款項(xiàng)計(jì)入資本公積；債券部分賬面值在入賬后不需要根據(jù)公允價值準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整，但是需要根據(jù)每年攤余成本調(diào)整應(yīng)付債券賬面價值，直至到期日等于債券部分的面值。權(quán)證部分處理按照最后行權(quán)結(jié)果，原計(jì)入資本公積部分視情況轉(zhuǎn)出。 
　　問：公司交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的具體形式？ 
　　答：形成的主要原因是在執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則后，寶鋼股份下屬的財(cái)務(wù)公司合并報(bào)表。 
　　財(cái)務(wù)公司持有的交易性金融資產(chǎn)包括股票、債券及基金，其持有該類投資主要為短期持有并能夠通過出售獲利；該公司持有的可供出售金融資產(chǎn)主要為寶鋼股份下屬寶鋼國際持有的上海能源、大同煤業(yè)、潞能環(huán)保以及開灤股份股票以及財(cái)務(wù)公司持有的股票、債券、信托投資及外匯結(jié)構(gòu)性存款；財(cái)務(wù)公司持有的交易性金融負(fù)債主要為本部遠(yuǎn)期購匯運(yùn)作及下屬寧波寶新公司利率互換運(yùn)作。 
　　問：在公司賬面貨幣資金較多的情況下，本次分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模方面，公司是出于什么考慮的？ 
　　答：公司賬面貨幣資金較多的原因主要是根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則將財(cái)務(wù)公司納入合并范圍；同時2007年宏觀緊縮調(diào)控，貸款額度緊張，公司在爭取本外幣低成本融資后適當(dāng)提款備付。 
　　從公司自身需求而言，公司目標(biāo)在2012年形成5000萬噸級的鋼鐵生產(chǎn)能力，并不斷推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整及技術(shù)升級，存在資金需求。公司通過銀行的間接融資規(guī)模已逾400億元，且貸款成本不斷上升，為優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，公司首選通過分離可轉(zhuǎn)債進(jìn)行直接融資。 
　　問：請您解釋一下精確算法：比如我換算成24.9手，那是該認(rèn)購25手呢還是24手？另外，可轉(zhuǎn)債和權(quán)證上市得需要多長時間？ 
　　答：優(yōu)先配售由交易所按精確算法確定，是認(rèn)購24手還是25手，請明天登陸您的賬戶確認(rèn)。按以往情況，上市時間大約在發(fā)行結(jié)束后1-2周內(nèi)上市。 
　　問：公司本期分離交易可轉(zhuǎn)債的規(guī)模較大，上市后的盈利空間如何？ 
　　答：分離交易可轉(zhuǎn)債的價值取決于債券部分和權(quán)證部分價值之和。債券方面，期限6年，由于寶鋼集團(tuán)提供全額擔(dān)保，其資質(zhì)水平在已發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債中較高，因此上市后的折價相對較低。權(quán)證方面，其價值一方面與發(fā)行規(guī)模有關(guān)，另一方面也與行權(quán)價相對正股價的價差有關(guān)。通常而言，輕度價外的權(quán)證具有較高的估值水平，同時，考慮到目前寶鋼股份正股估值合理的前提下，我們認(rèn)為權(quán)證部分由于其杠桿因素，具有較高的中長期投資價值。 
　　問：請問可轉(zhuǎn)債是怎么轉(zhuǎn)股票的？什么時候轉(zhuǎn)？按什么價格轉(zhuǎn)？ 
　　答：寶鋼權(quán)證的存續(xù)期為自認(rèn)股權(quán)證上市之日起24個月。認(rèn)股權(quán)證持有人有權(quán)在權(quán)證上市滿24個月之日的前5個交易日內(nèi)行權(quán)，行權(quán)比例為2：1，即每2份認(rèn)股權(quán)證代表1股發(fā)行人發(fā)行的公司股票的認(rèn)購權(quán)利。本次發(fā)行所附認(rèn)股權(quán)證的初始行權(quán)價格為人民幣12.50元/股。在認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期內(nèi)，若公司股票除權(quán)、除息，將對認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價格、行權(quán)比例作相應(yīng)調(diào)整。 
　　問：如果兩年以后，認(rèn)股權(quán)證價值低于正股股價，請問，寶鋼集團(tuán)如何進(jìn)行籌資以確保募投項(xiàng)目的資金需求？ 
　　答：寶鋼作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，在融資渠道較為廣泛。根據(jù)2007年固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，公司全年資本性支出為254.89億元，固定資產(chǎn)投資資金來源于自有資金及債務(wù)融資。2006年及2007年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額穩(wěn)定，分別為252億元和195億元，且公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）44.38%低于同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平。2007年標(biāo)準(zhǔn)普爾公司給予寶鋼股份“A-”、“展望正面”信用評級。 
　　因此，若兩年后出現(xiàn)權(quán)證不能全部行權(quán)或行權(quán)比例較低的情況，公司仍將會采用其他直接或間接債權(quán)融資方式及自籌等方式籌集資金用于項(xiàng)目的后續(xù)建設(shè)，而不會因行權(quán)比例低的原因?qū)е马?xiàng)目的停滯或建設(shè)進(jìn)度放緩。 
　　問：本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，寶鋼的資產(chǎn)負(fù)債率會是多少？能成為兩市市盈率最低的鋼鐵類上市公司嗎？ 
　　答：2008年1季度資產(chǎn)負(fù)債率為53%；分離可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，募集資金將用于對應(yīng)項(xiàng)目的資本性支出或債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。目前寶鋼股份在我國國內(nèi)鋼鐵行業(yè)處領(lǐng)先地位。 
　　問：就本次發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，公司采取了哪些措施以保護(hù)債券持有人的權(quán)利？ 
　　答：寶鋼股份為保護(hù)債券持有人的權(quán)利，并滿足法律法規(guī)的要求，采取了以下措施： 
　　寶鋼集團(tuán)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保；制定《債券持有人會議規(guī)則》；進(jìn)行信用評級；設(shè)定債券回售條款：公司承諾，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與公司在《募集說明書》中的披露相比出現(xiàn)重大變化，根據(jù)證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定可被視作改變募集資金用途或被證監(jiān)會認(rèn)定為改變募集資金用途，則債券持有人擁有一次以面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價格向發(fā)行人回售債券的權(quán)利。 
　　問：公司本次募股資金項(xiàng)目實(shí)施后對于投資者的獲利有什么影響？ 
　　答：一方面，分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券是目前市場上受到廣大投資者歡迎的再融資品種，從已發(fā)行公司的結(jié)果來看，凡是對原股東有優(yōu)先配售的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，都給原股東帶來了平均超過20%的投資回報(bào)；另一方面，公司通過發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換債券，籌集了公司進(jìn)一步發(fā)展的資金，對增強(qiáng)公司實(shí)力起到了極大的支持作用，這些項(xiàng)目投產(chǎn)后，必將以良好的經(jīng)營業(yè)績給廣大投資者帶來實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。