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    近期我們參加了中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)舉辦的2008年中國(guó)亞太煤炭市場(chǎng)峰會(huì)。各路專(zhuān)家對(duì)至少2009年上半年前的煤價(jià)普遍看好，由于供需現(xiàn)狀難以短期實(shí)質(zhì)改變，我們判斷，煤炭?jī)r(jià)格至少在那之前較難出現(xiàn)拐點(diǎn)。 

　　未來(lái)即便供求關(guān)系得到改善，煤炭?jī)r(jià)格仍將高位運(yùn)行，因?yàn)橘Y源有償使用改革，將令政策性成本及其它生產(chǎn)成本明顯增加。而考慮到鐵路運(yùn)力增長(zhǎng)有限等因素將導(dǎo)致有效產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，供應(yīng)偏緊的狀況無(wú)法根本改善，煤炭企業(yè)，特別是擁有市場(chǎng)煤較多的企業(yè)擁有較好的向下轉(zhuǎn)嫁成本的能力。 

　　目前煤炭有效產(chǎn)能增長(zhǎng)比較小，主要是由于鐵路運(yùn)輸瓶頸帶來(lái)的。2010年前，鐵路沒(méi)有新建重載運(yùn)煤專(zhuān)線(xiàn)線(xiàn)路投入運(yùn)行，原來(lái)計(jì)劃的煤運(yùn)第三通道可能由大秦線(xiàn)的眾支線(xiàn)代替。山西北線(xiàn)的石太線(xiàn)客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)明年下半年預(yù)計(jì)通車(chē)，會(huì)分流部分客運(yùn)能力，而山西中南部，特別是北煤南運(yùn)的線(xiàn)路增量十分有限，目前山西中南線(xiàn)的煤炭運(yùn)力缺口約1億噸，占山西2007年煤炭產(chǎn)量的16%。而山西中南部恰是煉焦煤的主產(chǎn)區(qū)，煉焦煤的運(yùn)輸瓶頸未來(lái)仍然比較突出。 

　　綜合而言，全球可能增加煤炭出口的地區(qū)，基本只有美國(guó)和印尼，亞太區(qū)只有印尼，而其它重要產(chǎn)煤國(guó)，或者由于本國(guó)需求旺盛、或者由于煤炭運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)展較慢，出口或減少或穩(wěn)定，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)增速下降明顯，而需求的增速依然比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)國(guó)際煤價(jià)仍將有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。 

　　中國(guó)煉焦協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)認(rèn)為，焦炭?jī)r(jià)格上漲完全由成本上漲拉動(dòng)，目前焦炭的利潤(rùn)空間已被不斷飛漲的煉焦煤壓縮，利潤(rùn)的增長(zhǎng)，主要來(lái)自于焦炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)以及煤焦油加工副產(chǎn)品的利潤(rùn)增長(zhǎng)。 

　　影響未來(lái)煤價(jià)的不確定因素還有一些，包括一些煤礦希望可以在未來(lái)賣(mài)出較好價(jià)格，存在放慢開(kāi)采的方式；奧運(yùn)之前的百日安全督檢活動(dòng)對(duì)各地的煤礦安檢比較嚴(yán)格，影響了煤炭產(chǎn)量的釋放；不排除奧運(yùn)后一些不合格產(chǎn)能重新釋放，以及囤煤企業(yè)適時(shí)出貨會(huì)壓低煤價(jià)的行為。 

　　從數(shù)據(jù)看，煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)、鐵路運(yùn)量增長(zhǎng)與實(shí)際供需出現(xiàn)嚴(yán)重不符。今年1-5月煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)14%，而煤炭需求行業(yè)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)小于14%，但煤價(jià)依然高速增長(zhǎng)，反映的卻是絕對(duì)的賣(mài)方市場(chǎng)。再以鐵路為例，今年1-5月鐵路的運(yùn)煤量增長(zhǎng)13%，遠(yuǎn)高于去年鐵路運(yùn)量增長(zhǎng)9%，而據(jù)權(quán)威人士的數(shù)字，今年鐵路煤炭運(yùn)量增長(zhǎng)僅為6,000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)小于去年8,500萬(wàn)噸的增量。有關(guān)人員默認(rèn)了這種情況，并解釋說(shuō)是出于對(duì)各方面利益考慮。我們提醒投資者注意此類(lèi)情況，應(yīng)多從煤價(jià)、庫(kù)存等直觀數(shù)據(jù)分析市場(chǎng)，避免被有關(guān)數(shù)據(jù)誤導(dǎo)。 
   
   我們對(duì)煤炭行業(yè)基本面的態(tài)度目前謹(jǐn)慎樂(lè)觀，繼續(xù)看好煉焦煤和噴吹煤的企業(yè)。