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   編者語：維持行業(yè)“強于大市”和重點公司“買入”評級。盡管因投資者擔(dān)心行業(yè)拐點來臨、率變化和成本上升等因素導(dǎo)致造船股價前期大幅下跌，但我們認為行業(yè)拐點依然未現(xiàn)，中國造船業(yè)的國際競爭力和盈利水平仍在快速提高。

   造船量再創(chuàng)新高，略超預(yù)期0os年上半年我國造船量超過1024萬載重噸，同比增長36%，再創(chuàng)歷史新高，全球市場份額同比提高3個百分點，超過了25%左右的市場預(yù)期。表明我國造船能力在快速提高，國際市場競爭力進一步加強，為進軍世界第一造船大國奠定了良好基礎(chǔ)。 

　　新船承接量負增長符合預(yù)期，全球份額有所提高。受基數(shù)較高和美國次貸危機、航運市場動蕩和新船價高位徘徊等因素影響，08年上半年全球新船成交量大幅卜跌，為8610萬載重噸，同比下降30.1%。而我國承接量為3664萬載重噸，同比下降14%，實現(xiàn)負增長符合預(yù)期。但14%的下降幅度明顯比全球市場小，這表明我國承接量的世界份額有所提高。 

　　勞動生產(chǎn)率和造船效率仍在提高。上半年我國造船業(yè)全員勞動生產(chǎn)率達23萬元/人年，同比提高5.8萬元/人年，造船周期也不斷縮短，充分表明在匯率升值和成本上升等不利背景下，我國造船業(yè)的國際競爭力并沒有下降，反而仍在快速提高，它是未來我國爭奪世界第一造船國的希望所在，也是行業(yè)效益繼續(xù)高增長的重要保障。 

　　船市拐點未現(xiàn)，新船價依然堅挺。08年上半年新船價格綜合指數(shù)由去年末的182點上升至目前的186點，再創(chuàng)歷史新高。其中油船尤其是VLCC成為價格上升最快的船型。新船價格沒有隨成交量下滑而下跌，充分表明全球船市拐點未現(xiàn)，依舊是船廠占優(yōu)勢的“賣方市場”。 

　　行業(yè)效益超預(yù)期高增長。盡管面臨匯率上升、成本上漲等不利因素，但依賴自卞創(chuàng)新、效率提高和產(chǎn)量創(chuàng)新高等措施，我國造船行業(yè)效益仍然保持高增長，1-5月累計利潤總額同比增長172%，超出市場預(yù)期。 

　　維持行業(yè)“強于大市”和重點公司“買入”評級。盡管因投資者擔(dān)心行業(yè)拐點來臨、l_率變化和成本上升等因素導(dǎo)致造船股價前期大幅下跌，但我們認為行業(yè)拐點依然未現(xiàn)，中國造船業(yè)的國際競爭力和盈利水平仍在快速提高。股價下跌主要是因為整體市場風(fēng)險和估值水平的下降，我們繼續(xù)看好行業(yè)長遠發(fā)展前景，維持行業(yè)“強于大市”評級以及對重點公司(如中國船舶和廣船國際的“買入”評級。