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   一、 國家電網(wǎng)第一批設(shè)備招標(biāo)中相關(guān)上市公司受益

　　2009 年2 月20 號(hào)，國家電網(wǎng)公布了第一批2009 年第一批項(xiàng)目主設(shè)備材料招標(biāo)及葛滬直流綜合改造(三滬II回直流)工程換流站、西北(寧東)-華北(山東)±660 千伏直流輸電工程換流站主要設(shè)備招標(biāo)中標(biāo)人情況。

　　1. 特變電工、天威保變：受益于變壓器、電抗器招標(biāo)

　　在第一批設(shè)備變壓器中標(biāo)人中，特變電工占了26%的份額。西電集團(tuán)處于第二大份額，占23%。天威保變?cè)诟饻绷骶C合改造(三滬II 回直流)工程換流站招標(biāo)中了變壓器的2 個(gè)包。許繼電器中標(biāo)后2 個(gè)直流工程的繼電保護(hù)保護(hù)。具體統(tǒng)計(jì)如下所示。變壓器在整體固定資產(chǎn)投資里占較高比例，約占20%。特變電工變壓器共中標(biāo)變壓器6150000kva, 占目前產(chǎn)能的3.4%左右。國家電網(wǎng)全年共9 批左右招標(biāo)，預(yù)計(jì)特變電工全年電網(wǎng)招標(biāo)收入將占總收入的31%。

　　在電抗器的中標(biāo)中，特變電工占有了36%的中標(biāo)比例，其次中標(biāo)比較多的是北京電力設(shè)備廠及西安中揚(yáng)，各占29%的比例。

　　2. 思源電氣——互感器招標(biāo)占13%份額

　　互感器中標(biāo)中，桂林電力占據(jù)了19%的份額，其次中標(biāo)比較多的是湖南電力和江蘇思源，分別占了14%及13%。江蘇思源是思源電氣(002028)的合資子公司，中標(biāo)對(duì)思源電氣的業(yè)績將帶來了提升。保定天威占了10%的招標(biāo)份額。

　　3. 平高電氣、東北電氣、天威保變——分享組合電器蛋糕

　　在組合電器的中標(biāo)中，河南平高占據(jù)了30%的份額。其次是山東泰開和西安西開，均占22%的標(biāo)的。新東北電氣占11%。同時(shí)三菱電機(jī)天威輸變電設(shè)備有限公司中標(biāo)率達(dá)7%。三菱電機(jī)天威輸變電設(shè)備有限公司是三菱電機(jī)公司和中國天威集團(tuán)共同投資興建，主要進(jìn)行10-50萬V高壓開關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)。天威保變合資子公司三菱電機(jī)天威輸變電公司此次也獲得招標(biāo)份額,標(biāo)志著天威進(jìn)入高壓開關(guān)行業(yè)。

　　4. 思源電氣、平高電氣——高壓開關(guān)招標(biāo)中大單：

　　在隔離開關(guān)中標(biāo)情況中，江蘇如高高壓電氣公司占據(jù)了25%的份額，它是思源電氣(002028)的子公司。其次是湖南長高及西門子分別占了15%和21%的份額。平高電氣(600312)占了9%的招標(biāo)份額。東北電氣占了5%的招標(biāo)份額。

　　二、變壓器出口價(jià)格上漲

　　2月底,變壓器出口產(chǎn)品單價(jià)為1.26美元/個(gè)，同比上漲64%，環(huán)比下降5.8%。季節(jié)性因素導(dǎo)致出口同比下降：由于節(jié)日因素，過去的4年中，除了08年外，基本1月環(huán)比下降。09年1月出口數(shù)量為138.43萬個(gè)，同比下降44%，比08年12月份下降28.6%。09年1月出口金額175.43萬美元，同比下降8.7%，比08年12月份下降33%。

　　由于我國的電工產(chǎn)品出口一直技術(shù)含量偏低，隨著阿聯(lián)酋等中東國家電網(wǎng)設(shè)施建設(shè)的需求加大，國內(nèi)變壓器產(chǎn)商的對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)的提升，特變、天威保變、順特電器屢屢中出口大單 ，帶動(dòng)電工產(chǎn)品的出口單價(jià)上漲,預(yù)計(jì)未來仍然保持上漲態(tài)勢(shì)。

　　三、原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)

　　銅及取向硅鋼片在變壓器中是主要原材料，各占成本的35%左右。LIME 銅價(jià)1 月底是3448 美元/噸，相對(duì)于1 月底的3130 美元/噸上漲了10.16%，處于觸底反彈的狀態(tài)。將給變壓器帶來4%的毛利率的下降。但大多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)都是長單采購，毛利率的波動(dòng)將小于這個(gè)幅度。

　　取向硅鋼片在歷經(jīng)08年的暴漲后，由于武鋼、寶鋼的取向硅鋼片的達(dá)產(chǎn)，加上世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的部分貿(mào)易商的拋貨，年初以來硅鋼片價(jià)格一路下跌。取向硅鋼的價(jià)格從08年12月的34500元/噸，下降到了09年1月底的32500元/噸，再下降到了2月底的27500元/噸。2月下降幅度為15.38%。行業(yè)平均毛利率有約5%的上升。而且預(yù)計(jì)硅鋼片仍然有下降的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)毛利率繼續(xù)有提升的空間。

　　四. 太陽能電池價(jià)格下滑

　　根據(jù)，125 瓦太陽能組件零售價(jià)下滑，美國市場(chǎng)從1 月底的4.84美元/瓦到2 月底3 月初的4.78 美元/瓦。歐洲市場(chǎng)從1 月底的4.61美元/瓦到2 月底3 月初的4.55 美元/瓦。

　　五、行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　1. 2009 年將開工建設(shè)三大特高壓交流工程

　　2009 年1 月19 日消息，針對(duì)我國特高壓電網(wǎng)建設(shè)問題，國家電網(wǎng)公司表示：將實(shí)施“整體、快速推進(jìn)”。2009 年內(nèi)，將開工建設(shè)三大特高壓交流輸變電工程。這三大特高壓交流工程包括：淮南-上海、錫盟-上海、陜北-長沙。國家電網(wǎng)2009 年還將全力抓緊向家壩-上海、錦屏-蘇南兩大特高壓直流工程建設(shè)。根據(jù)國家電網(wǎng)公司做出的相關(guān)規(guī)劃，預(yù)計(jì)今明兩年，特高壓電網(wǎng)投資將達(dá)到830 億元左右，其中特高壓交流570 億元，特高壓直流投資260 億元。到“十二五”初期，將初步建成“兩縱兩橫”特高壓骨干電網(wǎng)。

　　2009 年，在跨區(qū)電網(wǎng)建設(shè)方面，國網(wǎng)公司計(jì)劃開工建設(shè)線路1675 千米，直流換流容量450 萬千瓦;投產(chǎn)線路1204 千米，直流換流容量450 萬千瓦、交流變電容量75 萬千伏安;續(xù)建線路5330千米，直流換流容量2750 萬千瓦、交流變電容量75 萬千伏安。項(xiàng)目分布在河北、山西、山東、上海等19 個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)。

　　2. 2009 年全年電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資超三千億

　　2009 年全年將有3605 億元固定資產(chǎn)投資用于加快城市電網(wǎng)改造和完善農(nóng)村電網(wǎng)。

　　國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資2600 億元，其中電網(wǎng)投資2500 億元；南方電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資1025 億元，其中增加電網(wǎng)建設(shè)投資300 億元左右。國家電網(wǎng)2009 年重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)特高壓整體推進(jìn)，各級(jí)電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。南方電網(wǎng)2009 年工作目標(biāo)的核心是力爭售電量增長5%。同時(shí)，在廣東、廣西、云南、貴州、海南五省區(qū)初步選定15 個(gè)主要城市作為投資重點(diǎn)，其中廣州、深圳、珠海、佛山、東莞被列為重點(diǎn)城市。

　　3. 09 年我國電力裝機(jī)將達(dá)到8.6 億千瓦

　　中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)日前發(fā)布了 2009 年度全國電力供需與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告，該報(bào)告預(yù)測(cè)，今年我國電力生產(chǎn)能力將繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)全國基建新增發(fā)電設(shè)備容量8000 萬千瓦左右，除去全年全國預(yù)計(jì)將關(guān)停的小火電機(jī)組容量1300 萬千瓦，到2009 年底，我國發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到8.6 億千瓦左右，相對(duì)于電力需求，電力供應(yīng)能力充足。新投產(chǎn)火電機(jī)組中，80%以上為30 萬千瓦以上機(jī)組。2009 年，將積極推進(jìn)甘肅、內(nèi)蒙古等大型風(fēng)電基地建設(shè)；生物質(zhì)發(fā)電將繼續(xù)適度發(fā)展；浙江三門、山東海陽和廣東臺(tái)山等一批核電項(xiàng)目將盡快開工。預(yù)計(jì)2009 年全社會(huì)用電量增速在5%左右。全年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)在4500 小時(shí)左右，其中，火電在4700 小時(shí)左右。

　　六、行業(yè)估值

　　整體行業(yè)的市盈率(TTM)26.97,09 年預(yù)期市盈率為23.07，整個(gè)行業(yè)維持增持評(píng)級(jí)。