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   核電運(yùn)營盈利能力強(qiáng)。2006年和2007年，核電系統(tǒng)凈利潤率達(dá)到27%，2007年中廣核系統(tǒng)的核電站凈利潤率達(dá)到26%。作為原型堆的30萬千瓦秦山一期，凈利潤率也達(dá)到了20%。而火電的凈利潤率不到10%。

　　我們認(rèn)為，造成核電運(yùn)營盈利能力強(qiáng)的原因是：（1）核電上網(wǎng)電價(jià)高于火電的上網(wǎng)電價(jià)（目前核電電價(jià)平均0.43元，秦山1期0.41元，火電電價(jià)0.38元），（2）核電站運(yùn)行小時(shí)數(shù)達(dá)到7000小時(shí)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于火電站（4800小時(shí)）和水電站（3000小時(shí)）（3）國家鼓勵(lì)核電站享受第1個(gè)5年返還75%、第2個(gè)5年返還70%，第3個(gè)5年返還55%的優(yōu)惠政策。

　　我們認(rèn)為，較強(qiáng)的盈利能力將吸引更多的運(yùn)營商加大對核電的投入。

　　目前主流投建機(jī)型CPR1000壓水堆國產(chǎn)化率已經(jīng)達(dá)到75%-80%，其中：

　　（1）CPR1000的核島設(shè)備中壓力殼、蒸發(fā)器、主管道、穩(wěn)壓器、堆內(nèi)構(gòu)件、通風(fēng)電機(jī)、K2、3級電纜等已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化，而核主泵、大口徑核1E級閥、DCS控制系統(tǒng)、K1級電纜和電氣貫穿件等仍需要進(jìn)口。

　?。?）CPR1000常規(guī)島設(shè)備中的汽輪機(jī)、發(fā)電機(jī)、通風(fēng)風(fēng)機(jī)、空調(diào)箱、部分閥門和泵已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，而海水泵、部分閥門仍需要進(jìn)口。

　　我們認(rèn)為，由于AP1000的技術(shù)轉(zhuǎn)讓更加徹底，有望成為未來中國第三代核電站的主流技術(shù)。第三代核電技術(shù)AP1000具有模塊化，大大節(jié)約泵、閥、電纜、管道的用量，規(guī)模化生產(chǎn)將具有一定的經(jīng)濟(jì)性，目前AP1000的比投資仍較高。而依托法國技術(shù)EPR技術(shù)和CPR1000比較相似，主要是加強(qiáng)了在安全方面的考慮，將更容易實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。

　　隨著哥本哈根氣候大會(huì)的臨近，作為世界最大的碳排放國，中國將面臨較大的碳減排壓力。而核電不排放溫室氣體，且具有大容量、波動(dòng)性小和利用小時(shí)數(shù)高的特點(diǎn)，作為優(yōu)質(zhì)的清潔能源將獲得較大發(fā)展。

　　我們認(rèn)為，中國核電快速發(fā)展將大大釋放對國內(nèi)核電設(shè)備的需求，具有核電設(shè)備供貨經(jīng)驗(yàn)和潛在供貨能力的上市公司將受益，并維持核電設(shè)備行業(yè)“看好”的投資評級，推薦兼具核心技術(shù)和估值優(yōu)勢的上市公司：東方電氣、上海電氣、華銳鑄鋼、奧特迅、哈空調(diào)、自儀股份、中核科技、寶勝股份和大西洋，并建議關(guān)注其他核電相關(guān)上市公司。