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   行業(yè)整體增收不增利，一季度盈利環(huán)比好轉(zhuǎn)。2008年天相電氣設(shè)備板塊上市公司累計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入1699.24億元，同比增長(zhǎng)13.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)83.94億元，同比下降8.70%，加權(quán)平均每股收益為0.28元；2009年一季度天相電氣設(shè)備板塊上市公司累計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入363.91億元，同比增長(zhǎng)0.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)22.65億元，同比小幅下降0.19%，加權(quán)平均每股收益0.08元。電氣設(shè)備行業(yè)盈利一季度環(huán)比好轉(zhuǎn)明顯，行業(yè)毛利率環(huán)比提升了0.81個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)環(huán)比大幅上升81.08%。

   行業(yè)冷暖各異，新能源與輸變電各領(lǐng)風(fēng)騷：電站設(shè)備行業(yè)景氣繼續(xù)回落，成本壓力下增收不增利，08年下半年起產(chǎn)量增速明顯放緩。我國(guó)新能源迎來(lái)“風(fēng)核日”麗時(shí)代，風(fēng)電裝機(jī)逆勢(shì)加速，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量年均增速仍高達(dá)35%；我國(guó)核電裝機(jī)占比偏低，在國(guó)家大力發(fā)展核電的政策推動(dòng)下，08年我國(guó)核電新開(kāi)工項(xiàng)目已占全球的近60%；隨著全球信貸復(fù)蘇及多個(gè)新興光伏市場(chǎng)的政策啟動(dòng)下，全球光伏市場(chǎng)在經(jīng)歷09年短暫困難后有望恢復(fù)至35%高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。09年前3月我國(guó)輸變電投資比重已上升至50%以上，同比增速?gòu)?8年全年的17.69%進(jìn)一步加速至34.09%。

   行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)展望：在我國(guó)電力供需緩和平衡下，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)與電力系統(tǒng)建設(shè)的調(diào)整迎來(lái)契機(jī)，短期來(lái)看，火電站的“上大壓小”仍為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的有效途徑，截至08年已完成“十一五”關(guān)停小火電機(jī)組5000萬(wàn)千瓦目標(biāo)的68.42%，累計(jì)完成單位GDP能耗下降10.08%；預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)家將大幅上調(diào)中長(zhǎng)期新能源裝機(jī)目標(biāo)；隨著一批電網(wǎng)投資項(xiàng)目的短期快速上馬后，09年投資增速在25%左右。

   維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。受益于國(guó)家加大新能源、電網(wǎng)、節(jié)能增效等領(lǐng)域的投資建設(shè)政策，具有技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)有望獲得持續(xù)增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注新能源、輸變電、節(jié)能增效三個(gè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、特變電工、哈空調(diào)、思源電氣，均給予“增持”投資評(píng)級(jí)。提示電力系統(tǒng)客戶(hù)資金緊張導(dǎo)致訂單或收入確認(rèn)延期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。