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　　金融危機的爆發(fā)使得整個光伏電池鏈條的各個環(huán)節(jié)價格急劇暴跌。這讓一些企業(yè)陷入前所未有的困境中。但隨著各國支持光伏行業(yè)的政策相繼出臺，以及我國光伏市場啟動在即，再次讓人們對行業(yè)的復蘇充滿期待。

　　金融危機下，光伏市場需求急劇萎縮，很多電池廠商和中間貿易商都開始了去庫存的過程，這使得整個光伏電池鏈條各個環(huán)節(jié)價格急劇暴跌。電池組件的價格由4美元/W降低到2美元/W左右，而曾經(jīng)暴利的多晶硅也由最高點的400多美元/公斤暴跌到100美元/公斤不到。

　　產(chǎn)品價格暴跌的最直接后果是多數(shù)光伏企業(yè)在2008年第四季度開始虧損，一些上市公司的股價降至3折，甚至2折。雖然，這短期內對上市公司的業(yè)績造成較大影響，但從長期來看，對整個行業(yè)的發(fā)展是有利的。因為這畢竟帶來了成本的降低，從而提升了行業(yè)的競爭力水平。而一個行業(yè)不可能依靠政府補貼獲得大力發(fā)展，最終還是要依靠行業(yè)自身的競爭力水平?！　?

　　金融危機下國內光伏市場啟動在即

　　可以看到，近10年來，日本、德國、西班牙等各國相繼實施太陽能補貼政策，使得全球光伏電池行業(yè)無論是產(chǎn)量還是裝機容量的復合增長率均超過40%。

　　2008年，全球安裝光伏電池5?600 MW，同比增長134%。其中，西班牙取代德國成為全球新增光伏電池安裝最多的國家，2008年新增安裝量為2.66 GW，占全球總安裝量的47.5%；其次為德國，占據(jù)24.6%，美國和日本分別為7.1%和5.4%。

　　當人們把下一個龐大的需求市場寄望于美國時，卻爆發(fā)了席卷全球的金融危機。

　　不難發(fā)現(xiàn)，金融危機爆發(fā)以來，光伏行業(yè)去庫存化已接近尾聲。另外，我們也看到了市場需求也正逐步恢復。尤其是奧巴馬上臺后，對于新能源行業(yè)尤其是光伏行業(yè)的扶持力度引發(fā)了市場對于擺脫危機的希望。日本政府也決定從2009年4月開始，重新恢復太陽能設備購買補貼，每千瓦太陽能電池板補貼7萬日元，以促進太陽能的使用。

　　在人們對世界光伏行業(yè)復蘇抱以希望的同時，國內光伏市場的啟動，以及相關補貼政策的出臺又恰似一場及時雨，觸發(fā)了人們對于光伏行業(yè)的高漲熱情。

　　在2008年全球光伏電池產(chǎn)量6.4 GW中，我國電池產(chǎn)量就占據(jù)40%的份額。其中，大陸地區(qū)產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量的30%左右，臺灣地區(qū)占10%左右。在2008年世界前25家光伏企業(yè)中，中國就占到8家，合計產(chǎn)量1 821 MW，臺灣占3家，總產(chǎn)量為723.5  MW。

　　但我國2008年光伏電池安裝量僅為40 MW，僅占全球總安裝量的0.7%，可以說中國目前雖然是光伏電池生產(chǎn)大國，但國內光伏電池應用的市場仍未啟動，市場潛力十分巨大。

　　目前，作為國內第3個（前2個分別是鄂爾多斯和崇明島）也是迄今為止最大的光伏項目，敦煌10 MW光伏項目招標吸引了眾多參與者。據(jù)了解，此次中標價為0.69元，雖然我們認為按照目前的設備和系統(tǒng)安裝造價，上網(wǎng)電價定在1.6元左右基本可以實現(xiàn)盈利。但這次招標起碼代表了成本下降的趨勢，較之前兩個項目4元的上網(wǎng)電價已經(jīng)前進了一大步。

　　近日，財政部出臺《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》和《太陽能光電建筑應用財政補助資金管理暫行辦法》，指出2009年補助標準原則上定為20元/Wp，該補貼的標準力度較大，因為據(jù)了解，目前單位光伏系統(tǒng)的建造成本（包括后續(xù)系統(tǒng)安裝成本）大約為24～27元/W。

　　我們預計該補貼方案僅僅是開始，后續(xù)還將有進一步的扶持政策出臺。不難發(fā)現(xiàn)，在2008年，我國光伏行業(yè)打破了“兩頭在外”中原材料在外的格局，而在2009年我們將打破市場在外的格局。對于我國光伏企業(yè)來說，未來最大的市場將在國內，一場轟轟烈烈的光伏行業(yè)投資大幕就此拉開。

   薄膜電池的特點及發(fā)展現(xiàn)狀

　　據(jù)了解，太陽能電池分為硅基太陽能電池、薄膜太陽電池和新型太陽電池三種。面對即將啟動的中國光伏市場，哪一類光伏產(chǎn)品將更多的占領市場，是時下關注的焦點。

　　在太陽能電池中，新型太陽電池主要由稀有元素作為原材料，價格昂貴，一般應用在太空領域。而我們經(jīng)常談論的電池種類基本就是硅基太陽電池和薄膜太陽電池兩種。

　　薄膜電池的發(fā)展歷史由來已久，由于轉換效率和穩(wěn)定性的原因，薄膜電池在光伏電池中的比例一直不是很高。但我們十分看好薄膜電池的發(fā)展前景。

　　不難看出，晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈從上游多晶硅到硅棒、硅片、電池、組件，整個鏈條非常清晰，每一個上游環(huán)節(jié)的產(chǎn)品即是下游環(huán)節(jié)的原材料。而薄膜電池的產(chǎn)業(yè)鏈條并不像晶體硅電池那樣縱深，設備以及原材料采購完成后將在薄膜電池廠統(tǒng)一加工制造完成。

　　此外，從轉換效率來看，晶體硅電池轉換效率較高，一般為14％～19%，其中，單晶硅效率最高，而薄膜電池的轉換效率為6％～12%左右。

　　目前，雖然薄膜電池具有轉換效率低的劣勢，卻也同時具備成本低廉的優(yōu)勢。多晶硅是整個晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈中技術壁壘最為復雜的一環(huán)，但長期的高凈利率水平必然不會長期維持，而現(xiàn)在多晶硅價格出現(xiàn)暴跌，市場一度十分悲觀。我們認為多晶硅仍然有技術壁壘，不會僅僅過了一年便成為人人可做的大眾商品，即便虧損也將是暫時的，維持整個晶體硅產(chǎn)業(yè)鏈條中的多晶硅環(huán)節(jié)的高毛利水平仍然是可以期待的。

　　而薄膜電池將具有廣闊的發(fā)展前景。薄膜電池基本上分為：非/微晶硅薄膜電池、CIGS薄膜電池和CdTe薄膜電池三種。其中，GIGS的轉換效率最高，約為10％～12%，CdTe的轉換效率次之，約為8.5%～10.5%，非/微晶電池最低，一般為6％～8%；但從原材料的可獲取性來看，非/微晶電池的原材料為硅烷，最為普遍，而另外兩種電池的原材料中均包含稀有元素化合物，可獲取性較低，當然這也就造成了非/微晶電池具有光致衰減效應而另外兩種電池沒有。

　　成本低，是我們看好薄膜電池前景的主要原因。2009年2月24日， First Solar宣布公司2008年第四季度太陽能組件的制造成本降至0.98美元/W，第一次打破了1美元/W的障礙，“這將使太陽能成為可接受的能源解決方案的里程碑”，外界如此評價。

　　據(jù)了解，該公司預計到2012年，將制造成本降至0.65美元/W。如果我們按照0.98美元/W的成本價格來計算，日照小時數(shù)高的地區(qū)上網(wǎng)電價測算已經(jīng)高出傳統(tǒng)電價并不多，如果2012年降低至0.65美元/W的制造成本，平價上網(wǎng)將沒有問題。

　　當然這里面有兩個地方需要說明，第一， First Solar宣告的是成本價，實際的售價應該高于此，由此測算的實際上網(wǎng)電價也高于此；第二，F(xiàn)irst Solar使用的是自制設備，其固定資產(chǎn)折舊自然低，這也是其成本下降非?？斓暮苤匾?。

　　但無論如何，這代表了一種趨勢，根據(jù)AMAT的預測，未來兩年薄膜電池的成本可以繼續(xù)下降40%。成本下降的同時，效率也在提高。我們預計到2015年左右，非/微晶電池的轉換效率將達到15%，成本將達到1.28美元/W，CIGS電池的轉換效率將達到15%，成本將達到1美元/W，CdTe電池的轉換效率將達到13%，而成本將達到0.7美元/W。

　　成本的降低必然帶來需求的提升，市場普遍預測，2012年薄膜電池的市場占有率將達到30%。實際上，薄膜電池與晶體硅電池并不存在誰完全替代誰的問題，誰的成本降的更快，將來就有可能獲得更多的市場份額，短期內來看，薄膜電池更有潛力。一旦薄膜電池能實現(xiàn)平價上網(wǎng)，需求將是指數(shù)級別的增長?！?

　　行業(yè)重點上市公司分析

　　在我國光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈條上的相關上市公司非常之多，經(jīng)過仔細挑選，我們對以下公司進行詳細研究：南玻A、金晶科技、特變電工、天威保變、中航三鑫、孚日股份、托日新能等，我們看好未來電池產(chǎn)業(yè)鏈條最為完整的南玻A和將來發(fā)展新能源具有成本優(yōu)勢的特變電工的發(fā)展前景。

　　南玻 A

　　公司包括在建線，共擁有1?300 萬m2 的LOW－E玻璃生產(chǎn)線，形成了對全國范圍內的覆蓋。公司太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈（一期）包括了7.9萬t/年的超白壓延玻璃、1 500t/年的多晶硅和25 MW的太陽能光伏電池。公司年報當中公布了擬引進46萬m2  TCO導電玻璃生產(chǎn)線，將于2009年6月建成投產(chǎn)。由于TCO導電玻璃是非晶硅薄膜太陽能電池的關鍵零部件，該項目將形成公司新的利潤增長點。

　　金晶科技

　　公司生產(chǎn)的超白玻璃主要用于室內裝飾裝修、太陽能光伏電池，由于介入時間較早，公司在技術實力和成本方面被公認為最具有優(yōu)勢，由于薄膜電池行業(yè)需求的上升，公司超白玻璃將充分受益，而且該產(chǎn)品短期內壟斷性較高，毛利率維持在50%左右，預計2009年公司超白玻璃銷量將達到250萬箱。

　　天威保變

　　2009年6月，公司投資7?600萬歐元購買歐瑞康設備而建的第一條46.5 MW非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線將進入量產(chǎn)，轉換效率預計為6.5%，后續(xù)還將進一步投資4條非/微晶硅疊層技術生產(chǎn)線，規(guī)模將達到285 MW。公司是公認的具有完整晶體硅電池生產(chǎn)鏈條的新能源企業(yè)，薄膜電池的投產(chǎn)將使得公司在光伏電池方面實現(xiàn)兩條腿走路，將充分受益行業(yè)景氣程度。

　　孚日股份

　　公司的太陽能電池包括兩個項目：一是購買Johanna的CIGSSe技術進行生產(chǎn)；二是與ALEO合作生產(chǎn)晶體硅電池。CIGS電池在已成熟薄膜電池技術中轉換效率最高，而且國內又具備銦資源優(yōu)勢，公司短期規(guī)劃是實現(xiàn)2條線共計60 MW的產(chǎn)能，估計2009年產(chǎn)量為10 MW左右，晶硅電池方面，公司2009年年底規(guī)劃產(chǎn)能將達到50 MW，產(chǎn)量預計為30 MW 左右。

　　拓日新能

　　公司的非晶硅生產(chǎn)線全部是自行研發(fā)和制造的設備，具有一定的成本優(yōu)勢，但產(chǎn)品轉換效率偏低，主要針對非洲的光伏組件市場及光伏消費品用芯片等場合。公司2009年非晶硅電池產(chǎn)能將達到40 MW，另外公司投資的樂山新天源太陽能項目將進入試生產(chǎn)階段，屆時公司晶體硅電池產(chǎn)能將達到20 MW。

　　特變電工

　　除變壓器外，公司在新能源的投資規(guī)劃并不小，僅從銷售收入來講，公司光伏產(chǎn)品的銷售收入已經(jīng)由2007年的6.07億元上升到13.36億元，銷售收入占比超過10%，而且公司的光伏電池鏈條也非常完整，從多晶硅（1 500t）到硅片（64 MW）到組件（53 MW）均有生產(chǎn)能力，尤其是多晶硅環(huán)節(jié)將于2009年7、8月點火，峨眉山半導體廠的技術支持加上低成本的煤炭資源優(yōu)勢將使得公司的多晶硅甚至下游環(huán)節(jié)具有競爭優(yōu)勢。

　　中航三鑫

　　公司的蚌埠250 t日熔量超白壓延光電玻璃項目將于2009年三季度末點火。預計2010年超白壓延玻璃產(chǎn)量將達到60萬重箱。另外公司大亞灣基地的140萬m2離線LOW-E生產(chǎn)線以及AR+ITO導電觸摸屏鍍膜生產(chǎn)線將于2009年相繼投產(chǎn)；海南600t日熔量全氧燃燒在線LOW-E項目也處于建設中。特玻業(yè)務將成為公司業(yè)績的第二引擎。