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   大小非解禁、創(chuàng)業(yè)板沖擊波來襲、三季度報(bào)表開始集中披露……今年10月，股市注定要上演一場非凡的博弈。

　　作為近期較為活躍的電氣板塊，幾家企業(yè)的先后融資更是引起了人們的關(guān)注。9月24日，東方電氣[49.57 1.68%]發(fā)布公告稱，其非公開發(fā)行A股股票申請已獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，這就意味著該企業(yè)通過非公開發(fā)行的方式可募得50億元的巨資；4天之后，平高電氣[18.66 2.08%]發(fā)行了共計(jì)5億元的短期融資券，期限為365天。

　　人們對于這兩家企業(yè)此輪融資的困惑在于：東方電氣于去年11月剛剛募得了13億元的資金，距今還未滿一年卻再次融資，讓人不解；而平高電氣與國網(wǎng)“聯(lián)姻”已成既定事實(shí)，既然背靠大樹好乘涼，它又為何選擇融資呢？

　　兩家企業(yè)此輪融資，其背后原因究竟是什么？資金將用于何處？本期《股市掃描》我們不妨一探究竟。

　　融資5億元

　　平高電氣劍指特高壓

　　9月28日，河南平高電氣股份有限公司(以下簡稱平高電氣)發(fā)行了共計(jì)5億元人民幣的短期融資券，期限為365天。5億元的發(fā)行規(guī)模對于平高電氣將有何寓意？這些資金將用于何處？對該公司以及行業(yè)又將產(chǎn)生哪些影響？

　　融資5億 傾力打造“新平高”

　　渤海證券電力設(shè)備行業(yè)分析師李新渠近幾年一直關(guān)注平高電氣的發(fā)展，在他看來平高電氣此次的融資將主要用于“新平高”基地的建設(shè)。2008年時(shí)，該公司耗資10億元、占地面積400余畝的“新平高”基地破土動工，“隔離開關(guān)一直是該公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢項(xiàng)目，在封閉組合電器(GIS)開關(guān)業(yè)務(wù)上的競爭突出優(yōu)勢主要體現(xiàn)在特高壓領(lǐng)域。而‘新平高’基地建成后將大大增強(qiáng)其在該領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢?！崩钚虑硎?。

　　隨著去年晉東南—南陽—荊門特高壓交流試驗(yàn)示范工程輸電線路工程的開工建設(shè)，特高壓因此成為我國電力事業(yè)的一大關(guān)鍵詞。按照國網(wǎng)規(guī)劃，2009～2010年特高壓交流投資為570億元，預(yù)計(jì)高壓開關(guān)市場將可達(dá)91億元。

　　李新渠肯定了未來特高壓對市場的影響，他說：“國家、行業(yè)與企業(yè)均對特高壓投入了大量的人力、科研、物力等，由此可見各方對特高壓的建設(shè)，未來特高壓市場將大有可為。”

　　建立在對各方對特高壓市場普遍看好的情況下，這就不難理解平高電氣對特高壓產(chǎn)品的大手筆投入了。根據(jù)世紀(jì)證券公布的數(shù)據(jù)來看，近幾年特高壓交流項(xiàng)目開始加速，預(yù)計(jì)2009～2011年平高電氣該領(lǐng)域收入將保持11.45%、36.64%和28.94%的增速。

　　中金公司的分析師認(rèn)為，“2010年新基地建成后，預(yù)計(jì)GIS和斷路器產(chǎn)能分別比2008年擴(kuò)張80%和100%。不過不能因?yàn)閮H僅看好特高壓開關(guān)廠房便實(shí)施大額的投資，而要衡量整體高壓開關(guān)市場的需求增長前景來做出決策，而且按整體測算，2009～2011年年均投資增幅在20%左右，2012年電網(wǎng)投資能否保持穩(wěn)定有極大的不確定性?！?/P>

　　據(jù)悉，目前在高壓開關(guān)行業(yè)，國內(nèi)較具競爭優(yōu)勢的企業(yè)共三家，它們分別是：平高電氣、西電集團(tuán)以及新東北電氣[1.71 1.79%]。在“現(xiàn)金為王”的今天，作為上市公司背景的平高電氣可以說在融資渠道中搶得先機(jī)，在前景大被看好的形勢下大旗進(jìn)軍特高壓，力爭成為行業(yè)前鋒。

　　另外，值得關(guān)注的是，早在幾年之前平高電氣曾宣言：至2010年公司將實(shí)現(xiàn)50億元的銷售收入。可是在此規(guī)劃的實(shí)施過程中卻遭遇到席卷全球的金融風(fēng)暴，不但市場需求急劇萎縮，且產(chǎn)品價(jià)格也一路下滑，所以為平高電氣若想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)難度著實(shí)不小。根據(jù)公司發(fā)布的年報(bào)來看，2008年平高電氣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.2億元，今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.3億元，離目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，如今平高電氣重金潑墨特高壓領(lǐng)域，所以特高壓相關(guān)產(chǎn)品被外界視為該公司未來業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)。

　　國網(wǎng)注資 望梅不解渴

　　國網(wǎng)牽手平高電氣的消息著實(shí)已不再是一件新鮮事，不過毫無置疑的是這將為平高電氣帶來雄厚的資金支持。根據(jù)今年國網(wǎng)與河南省政府合作的協(xié)議：“國網(wǎng)未來將向平高集團(tuán)注資100億元，其中3年內(nèi)注資50億元，在2009年內(nèi)注資10億元，力爭用3年時(shí)間把平高集團(tuán)建設(shè)成為國網(wǎng)公司的高壓開關(guān)研發(fā)和制造基地。”

　　以此協(xié)議來看，單單今年平高電氣將會接受來自國網(wǎng)注入的10億元巨資，應(yīng)該說資金壓力將得到緩解，可是平高電氣為何進(jìn)行此番融資也成為此次融資的另一的疑點(diǎn)。

　　李新渠解釋說：“雖然國網(wǎng)已經(jīng)與河南省政府達(dá)成一致，但收購手續(xù)仍在辦理中，截至目前國網(wǎng)仍未向平高電氣注資，正所謂‘遠(yuǎn)水解不了近渴’。為了緩解自身的資金壓力，通過股市融資已成為平高電氣一個(gè)不錯的選擇。”

　　雖然國網(wǎng)與河南省政府的協(xié)議早于7月17日簽訂，可是國網(wǎng)的此舉卻引發(fā)了行業(yè)對其壟斷性的擔(dān)憂，中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會等相關(guān)行業(yè)協(xié)會也已“上書”相關(guān)部委，表示對此次收購的不滿。因此目前來看，雖然此事雖已成定局，但辦理相關(guān)手續(xù)則尚需時(shí)日，鑒于此種情況國網(wǎng)目前也不會注資平高電氣。

　　另外李新渠同時(shí)表示，雖然根據(jù)協(xié)議國網(wǎng)將向平高電氣注資，但是此次融資方案產(chǎn)生于國網(wǎng)收購平高電氣之前，主要用于新平高基地的建設(shè)，與國網(wǎng)此次收購關(guān)聯(lián)度不是很大。

　　現(xiàn)金流緊張 融資救火

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次融資與國網(wǎng)公司收購的關(guān)聯(lián)度并不大，但平高電氣目前的心頭之痛是自身流動性資金的緊張。

　　從平高電氣今年7月28日公布的中期報(bào)告來看：公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額是-26354.61萬元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-0.4296元，入不敷出的經(jīng)營性現(xiàn)金流可見一斑。對比來看，2007年這一數(shù)據(jù)為-0.78元，2008年有所好轉(zhuǎn)為0.58元，可今年年第一季度又成為-0.55元，中期也未見好轉(zhuǎn)，由此不難看出捉襟見肘的資金緊張問題成為困擾該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的頭等大患。

　　根據(jù)公開資料顯示，發(fā)達(dá)國家破產(chǎn)企業(yè)中的80%破產(chǎn)時(shí)賬面仍是盈利的，導(dǎo)致它們倒閉的是因?yàn)楝F(xiàn)金流不足。企業(yè)缺乏現(xiàn)金，就難免會出現(xiàn)償債危機(jī)，最終走向倒閉，特別是規(guī)模浩蕩的金融危機(jī)，更讓許多企業(yè)看到了這一點(diǎn)。作為國網(wǎng)旗下的公司，現(xiàn)金流的持續(xù)緊張同樣會給企業(yè)經(jīng)營帶來困擾，影響公司的盈利。

　　根據(jù)該公司中報(bào)顯示，今年上半年企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.12億元，同比下降8.8%；凈利潤8483萬元，同比下降18%；基本每股收益0.14元。但值得注意的是公司的利潤構(gòu)成主要來自于平高東芝的投資性收益上，在凈利潤8483萬元中，其中平高東芝貢獻(xiàn)的投資收益高達(dá)7171萬元，占公司凈利潤的84.53%。

　　有分析人士指出，平高東芝在管理、市場運(yùn)營中存在一定的優(yōu)勢，業(yè)務(wù)增長尚可。根據(jù)世紀(jì)證券的分析顯示，短期看平高東芝平穩(wěn)增長，并將成為平高電氣穩(wěn)定的利潤來源。預(yù)測2009～2011年平高東芝的收入增速分別為20%、30%和25%，其投資收益對平高電氣的貢獻(xiàn)將分別達(dá)到1.31億元、1.60億元和1.93億元。

　　但對于平高電氣而言，平高東芝僅僅為體現(xiàn)為投資性收益上，集團(tuán)價(jià)值優(yōu)勢并未凸顯。如若謀求更大層面的發(fā)展，平高電氣則必須要加強(qiáng)對自身業(yè)務(wù)的提升，“新平高”基地的建設(shè)顯示出公司逐步拜托對平高東芝依賴的決心，不過首先便要加大對現(xiàn)金流的控制。

　　對于平高電氣未來看點(diǎn)，市場意見并不一致。除了普遍表示對特高壓的肯定外，也有分析指出，平高電氣未來不會僅僅局限在國內(nèi)，國際市場也將會成為其角逐的一個(gè)重心?！皣W(wǎng)希望將自身打造成一家類似ABB的成套設(shè)備的全球化企業(yè)，目前已經(jīng)開始在東南亞等地區(qū)布局。平高電氣為什么會被國網(wǎng)下屬的一個(gè)子公司電科院收購？主要原因便是電科院主要關(guān)注海外業(yè)務(wù)，因此未來平高電氣進(jìn)軍國際市場則順?biāo)浦邸！痹摲治鋈耸恐赋觥?/P>

　　資金鏈緊張 新能源擴(kuò)張

　　東方電氣股市“集資”50億

　　與平高電氣相同，最近東方電氣一則融資消息同樣得到了各方的關(guān)注。

　　東方電氣9月24日發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行A股股票的申請已于9月23日提交中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核，根據(jù)會議審核結(jié)果，公司本次發(fā)行申請獲得有條件通過。

　　根據(jù)此前公司披露的非公開發(fā)行預(yù)案，公司擬向控股股東中國東方電氣集團(tuán)公司在內(nèi)的不超過10名特定對象實(shí)施非公開發(fā)行不超過1.45億股，募集資金凈額預(yù)計(jì)不超過50億元。其中東方電氣集團(tuán)認(rèn)購不少于3000萬股且不少于50%公司非公開發(fā)行的股票。

　　去年11月東方電氣剛剛募集了13億元的資金，如今且未滿一年，該公司再融資50億元，著實(shí)讓各方為之一驚。雖然在此方案公布之前便有分析人士已預(yù)料到該公司將于今年進(jìn)行再融資，不過規(guī)模如此巨大，還是超出了人們的意料。

　　這50億元將被用于哪些領(lǐng)域？這對東方電氣又將產(chǎn)生哪些影響？

　　融資訴求：資金缺口較大

　　東方電氣稱，本次募集資金投資項(xiàng)目主要為東方汽輪機(jī)有限公司漢旺生產(chǎn)基地災(zāi)后異地重建項(xiàng)目(含F(xiàn)級50MW(IGCC)燃機(jī)研發(fā))，清潔、高效鍋爐燃燒技術(shù)試驗(yàn)中心項(xiàng)目，東方電氣百萬千瓦核電常規(guī)島技改項(xiàng)目。上述三項(xiàng)目資金需要數(shù)量分別為50.97億元、0.7億元、11.8億元。

　　而根據(jù)該企業(yè)在4月公布的50億元融資方案來看，其中17億元將用于漢旺生產(chǎn)基地災(zāi)后異地重建項(xiàng)目，7.9億元將用于百萬核電常規(guī)島技改項(xiàng)目，10億元則著重緩解緊張的資金鏈等。

　　由此人們不難從中引申出三個(gè)要素：“漢旺生產(chǎn)基地”的建設(shè)可看作是“5•12地震”后東方電氣提升業(yè)績的關(guān)鍵步驟；“百萬核電常規(guī)島技改項(xiàng)目”不難看出企業(yè)正在加緊建設(shè)新能源項(xiàng)目；而“緊張的資金鏈”則表明企業(yè)的流動性資金依舊不足。

　　早在今年2月11日，東方電氣便通過了漢旺生產(chǎn)基地災(zāi)后異地重建的議案，據(jù)悉新東汽基地征地面積1733779平方米，總投資50.97億元，其中新增固定資產(chǎn)投資45.59億元，鋪底流動資金5.382億元。

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　　東方電氣總裁溫樞剛便曾表示，“雖然項(xiàng)目周期預(yù)計(jì)兩年半，但公司正千方百計(jì)用更短的時(shí)間、更快的速度建好新東汽基地?！卑凑找?guī)劃，新東汽基地將采取“分步驟”投產(chǎn)的做法，爭取在今年底建成投產(chǎn)其中的一部分項(xiàng)目。問題的關(guān)鍵在于，東方電氣籌集這筆資金顯然并非易事。

　　東方電氣的資金壓力來自于以下幾個(gè)方面：其一，地震直接損失，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，地震給東方電氣造成的直接資產(chǎn)損失約17億元；其二，災(zāi)后重建需要多少資金；其三，上市公司發(fā)展需要多少資金。溫樞剛介紹，該項(xiàng)目資金來源為申請銀行貼息貸款、股權(quán)融資、企業(yè)自籌等方式。

　　人們不禁由此聯(lián)想到，去年5月16日東方電氣股東大會曾通過了公開增發(fā)不超過6500萬股A股、募集資金不超過39.6億元的融資方案，將用于集團(tuán)風(fēng)電和核電項(xiàng)目發(fā)展?？墒沁@樁融資卻因金融風(fēng)暴、股市整體低靡的影響，最后僅融資13億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

　　近40億元的資金需求，最后僅募得13億元，再加之漢旺生產(chǎn)基地的重建等因素，東方電氣資金情況不言而喻。

　　融資看點(diǎn)：核電、風(fēng)電搶眼

　　東方電氣涉足領(lǐng)域眾多，火電、核電、風(fēng)電等領(lǐng)域可謂遍地開花，融資之后該公司又將發(fā)展重心傾向何處呢？

　　在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，各方均認(rèn)為50億元的融資將大大提升東方電氣在新能源領(lǐng)域的實(shí)力，特別是核電領(lǐng)域，因此該企業(yè)新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展備受關(guān)注。

　　平安證券新能源行業(yè)分析師何本虎向記者測算，以2020年核電總裝機(jī)達(dá)到8000萬千瓦機(jī)組估計(jì)，2010～2020年新增裝機(jī)為7000萬千瓦，年均新增700萬千瓦。按照平均單位造價(jià)1.2萬元/千瓦測算，總投資為8400億元。按照核電設(shè)備投資比重50%折算，總計(jì)為4200億元，未來11年年均投資為382億元。

　　核電設(shè)備包括核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備以及配套輔助設(shè)備，三者在設(shè)備投資中，分別約占40%、30%和30%。如果按照核電設(shè)備年均投資382億元計(jì)算，核島設(shè)備對應(yīng)的年均價(jià)值為152.8億元，常規(guī)島設(shè)備及配套輔助設(shè)備對應(yīng)年均價(jià)值則均在115億元左右。

　　而受國家提高核電設(shè)備國產(chǎn)化率的影響，近幾年東方電氣在該領(lǐng)域的進(jìn)步可圈可點(diǎn)：它分別與法國法馬通和阿爾斯通公司合作，為中國廣東核電集團(tuán)嶺澳一期制造了兩套1000兆瓦等級核電機(jī)組，并先后完成了一大批技術(shù)攻關(guān)和國產(chǎn)化項(xiàng)目；在中國廣東核電集團(tuán)等大力支持下，東方電氣進(jìn)一步與法馬通和阿爾斯通公司合作，在嶺澳二期半轉(zhuǎn)速1000兆瓦等級核電項(xiàng)目上中標(biāo)，正式進(jìn)入了核電機(jī)組自主制造的“快車道”。

　　從廣東嶺澳一期1000兆瓦核電設(shè)備制造起步，經(jīng)過10多年堅(jiān)持不懈的努力，形成了成套生產(chǎn)核電主設(shè)備的能力，并在常規(guī)島領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)了兆瓦級半轉(zhuǎn)速汽輪發(fā)電機(jī)組的國產(chǎn)化，國產(chǎn)化率達(dá)70%以上，率先成為國內(nèi)兆瓦級核島、常規(guī)島等核電設(shè)備的主供貨商，并形成批量生產(chǎn)能力。

　　“因去年‘512地震’的影響，東方電氣得到了各方更多的支持與關(guān)注，特別是許多央企更是以訂單的形式紛紛伸出援助之手：華能華電與之簽訂了50億元的采購合同，中國核工業(yè)集團(tuán)與之簽訂了50億元核電設(shè)備合同，國電集團(tuán)與之簽訂的訂單更是高達(dá)82億元。雖然地震使該企業(yè)的固定資產(chǎn)受到重創(chuàng)，但從這個(gè)角度來看，東方電氣未嘗不是因禍得福?！睒I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

　　對于該企業(yè)風(fēng)電領(lǐng)域的發(fā)展，多位證券分析師向記者表示，目前雖然風(fēng)電設(shè)備行業(yè)已被國家認(rèn)定為六個(gè)產(chǎn)能過剩的行業(yè)之一，但對后批項(xiàng)目以及中小企業(yè)的影響較大，而東方電氣作為風(fēng)電設(shè)備行業(yè)的前三位之一，受此政策的沖擊并不大。

　　相對該企業(yè)新能源領(lǐng)域的大手筆投入以及如火如荼地發(fā)展，傳統(tǒng)的火電項(xiàng)目正在被相對弱化，其份額一直在總體訂單中處于下降趨勢。

　　東方電氣股份有限公司董事長斯?jié)煞蛘f：“從去年，我們就開始對火電設(shè)備訂單進(jìn)行調(diào)整，由原來的主攻國內(nèi)市場開始逐步轉(zhuǎn)向國外市場。新增火電訂單在訂單總額的占比中首次低于50%，而核電和風(fēng)電的新增訂單則在大幅增加，而在2004年我們的新增火電訂單曾高達(dá)80%?！?/P>

　　在10月15日舉行的越南—四川旅游經(jīng)貿(mào)合作協(xié)議簽約儀式上，東方電氣集團(tuán)便與越南國家電力公司，就越南沿海2×600MW大型燃煤火力發(fā)電機(jī)組，簽訂的總承包金額約為13億美元的項(xiàng)目，引起了各方人士的關(guān)注。在火電方面，東方電氣正將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了國際市場，特別是潛力巨大的發(fā)展中國家?；痣娪唵卧诳傮w訂單中比例下降，核電、風(fēng)電比例上升，東方電氣未來產(chǎn)業(yè)走勢清晰明朗。

　　不過關(guān)于東方電氣此次融資，有觀點(diǎn)認(rèn)為在未滿一年的時(shí)間里先后兩次融資，相對于股市的整體走勢來看“頻率有點(diǎn)快”，不過也有分析融資更應(yīng)該關(guān)注其應(yīng)用領(lǐng)域，頻率也絕非關(guān)鍵因素，如果資金的確能夠提升企業(yè)的后續(xù)發(fā)展實(shí)力，且業(yè)績實(shí)現(xiàn)提升，這樣的融資投資者一般會接受。