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   聚焦節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的節(jié)能技術(shù)裝備與產(chǎn)品。仔細(xì)解讀節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策細(xì)微，結(jié)合各產(chǎn)業(yè)與技術(shù)推廣的難易程度，我們認(rèn)為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)在節(jié)能技術(shù)裝備及產(chǎn)品上容易取得實質(zhì)性進(jìn)展，從而推動相關(guān)公司高速成長。

　　變頻節(jié)能方式值得推崇。高效節(jié)能電機(jī)能帶來3%-5%的節(jié)能效

　　臺基股份55.50+3.256.22%合康變頻64.20+0.300.47%榮信股份49.40-0.51-1.02%華微電子11.12-0.29-2.54%果，使用變頻節(jié)能可達(dá)30%的節(jié)能效果，且變頻器與高效節(jié)能電機(jī)的推廣也并不沖突，因此我們最看好變頻器在電機(jī)節(jié)能中的應(yīng)用，根據(jù)實際測算，變頻器的采購成本一般在1-2年時間收回，因此具備經(jīng)濟(jì)可行性。

　　行業(yè)成長性顯著。預(yù)測未來2-3年內(nèi)變頻器將保持10%-20%增速，而高壓變頻器將達(dá)到40%以上的增長率，“十二五”期間變頻技術(shù)的大力推廣使行業(yè)成長性顯著。

　　市場空間廣闊，高端變頻器競爭相對緩和。行業(yè)總體市場潛力1200-1800億元，高壓變頻器高達(dá)812億元，且高端市場競爭相對緩和。

　　產(chǎn)業(yè)鏈中變頻器上游的IGBT有待本土企業(yè)突破。高壓變頻器行業(yè)的主要上游原材料中IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）技術(shù)要求非常高，約占成本的10%，目前市場上供應(yīng)的IGBT主要是國外廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品，有待本土企業(yè)突破從而降低變頻器生產(chǎn)成本。

　　給予“強(qiáng)于大市”投資評級。行業(yè)估值及重點公司推薦?；趯Ω邏鹤冾l器全行業(yè)40%、優(yōu)勢企業(yè)60%以上增長率的預(yù)計，我們認(rèn)為目前高壓變頻器行業(yè)的估值仍處于合理水平，且在政策暖風(fēng)不斷吹向節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大背景下，戰(zhàn)略新興行業(yè)的高估值將會成為常態(tài)，且有進(jìn)一步探高的可能，給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級，我們建議重點關(guān)注合康變頻、榮信股份、華微電子、臺基股份。