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日前，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2月份制造業(yè)PMI指數(shù)。2月制造業(yè)PMI指數(shù)為49，較1月下滑0.4個百分點(diǎn)，為金融危機(jī)以來最低水平（與2011年11月持平），也低于市場預(yù)期的49.4。中金宏觀分析員劉鎏、梁紅認(rèn)為，2月份生產(chǎn)活動受春節(jié)拖累，但預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

生產(chǎn)活動受春節(jié)影響有所收縮。2月份PMI生產(chǎn)指數(shù)下滑1.2個百分點(diǎn)至50.2，新訂單指數(shù)也比上月下降0.9個百分點(diǎn)至48.6，一定程度上受到春節(jié)落在2月的影響。從不同規(guī)模企業(yè)PMI看，大型企業(yè)PMI回落0.4個百分點(diǎn)，中型企業(yè)PMI持平，小型企業(yè)PMI降幅最大，下降1.7個百分點(diǎn)。

原材料價格止跌回升。2月原材料購進(jìn)價格指數(shù)大幅上升5.1個百分點(diǎn)至50.2，回到擴(kuò)張區(qū)間，與近期上游工業(yè)品價格上漲表現(xiàn)一致。由于PPI包含更多下游工業(yè)品價格，2月份環(huán)比仍有可能小幅下跌，但預(yù)計(jì)跌幅大幅收窄，同比也將明顯好轉(zhuǎn)。

企業(yè)庫存回升，預(yù)期好轉(zhuǎn)。2月原材料庫存指數(shù)上升1.2個百分點(diǎn)至48，產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升1.8個百分點(diǎn)至46.4。企業(yè)補(bǔ)庫存受工業(yè)品價格回升帶動，1、2月份貨幣信貸寬松也對企業(yè)預(yù)期改善起到積極作用。2月份生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)大幅上升13.5個百分點(diǎn)，超過了過去幾年的季節(jié)性漲幅，反映制造業(yè)企業(yè)預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

貿(mào)易活動仍然偏弱。2月出口訂單指數(shù)回升0.5個百分點(diǎn)至47.4。但是受到春節(jié)因素影響，2月出口難以明顯好轉(zhuǎn)。尤其是考慮2月出口基數(shù)偏高（去年2月出口同比增長48%），同比增速可能大幅下滑。2月份PMI進(jìn)口指數(shù)下滑0.6個百分點(diǎn)至45.8，仍然偏弱。

就業(yè)壓力持續(xù)。2月從業(yè)人員指數(shù)下滑0.2個百分點(diǎn)至47.6，反映去產(chǎn)能背景下，就業(yè)形勢仍然面臨壓力。

總體上，2月份制造業(yè)活動受春節(jié)影響略有放緩，但是原材料價格和預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。向前看，2016年財政政策將更加積極，預(yù)計(jì)實(shí)際赤字率在2015年3.5%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大，貨幣政策將延續(xù)寬松態(tài)勢。央行2月29日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，為年內(nèi)首次降準(zhǔn)。未來宏觀政策將繼續(xù)加強(qiáng)需求管理，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能。