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良信電器發(fā)布2018 年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.02 億元，同比增長12.1%；歸上凈利潤1.26億元，扣非凈利潤1.13 億元，同比分別增長13.3%、28.2%，受下游新能源行業(yè)影響，收入增速略有波動，但帶來了產品結構的改善。公司整體經營穩(wěn)健，業(yè)績符合預期。公司預計前三季度歸上凈利潤有望重回20-40%的較快增速。公司從產品到營銷體系正在積極優(yōu)化，智能家居、高壓直流接觸器等新品的產業(yè)化正在加速，中長期的穩(wěn)健增長具有支撐，維持 “強烈推薦”評級。

收入結構改善，業(yè)績符合預期。報告期內，公司實現(xiàn)收入8.02 億元，同比增長12.1%；歸上凈利潤1.26 億元，同比增長13.3%。下游行業(yè)中，毛利率較低的新能源配套產品同比下滑明顯，影響了公司收入增速，但框架斷路器、雙電源開關等高毛利產品占比上升，收入結構改善。公司毛利率提升3.3 個百分點至41.9%。同時成本控制能力較強，銷售、管理費用率分別為12.0%、12.3%，同比上升0.1、1.2 個百分點，凈利率仍然維持在15.7%的較高水平，受政府補助確認時點的影響（今年可能三季度確認大部分政府補助）扣非凈利潤增速較快，達到28.2%。

產品中高端定位清晰，新品產業(yè)化加速。上半年公司終端、配電電器業(yè)務延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，營收分別為3.63、3.52 億元，終端電器毛利率提升4.3 個百分點至43.9%，公司堅持中高端定位，對標外資品牌，盈利能力仍有提升空間。公司近年來不斷加大研發(fā)投入和新品儲備，智能家居、高壓直流接觸器等新品產業(yè)化正在加速（智能家居上半年銷售已達千萬級）。依靠深挖標桿客戶可以支撐傳統(tǒng)低壓電器業(yè)務增長，同時潛力新品的產業(yè)化，將有效拓寬公司的下游市場。

剔除匯票影響現(xiàn)金流絕對值，指標表現(xiàn)穩(wěn)健。去年12 月開始，公司收到及支出現(xiàn)金流中均剔除了匯票，因此現(xiàn)金流絕對值及其收入占比有所下滑，但賒銷比、應收賬款周轉等指標表現(xiàn)穩(wěn)健，收入及盈利保持著較高質量。